【东方证券】装备新科技挖掘：AIDC电力短缺，SOFC规模化应用奇点将至-260517（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。机械设备行业 行业研究|动态跟踪 SOFC 在在 AIDC 发电中的应用前景发电中的应用前景广阔广阔，国内相关设备，国内相关设备及零部件及零部件厂商有望受益厂商有望受益。固体氧化物燃料电池(SOFC)可以直接将燃料的化学能转换为电能，符合数据中心分布式发电的需要，具备较高的发电效率。但市场有部分投资者认为 SOFC 初始投资高、设备寿命相对较短，难以在 AIDC 建设中大规模应用。而我们认为伴随 AIDC 电力短缺程度加剧，燃气轮机、燃气发电机厂商订单饱

2、满，SOFC 规模化应用有望迎来奇点，国内相关设备及零部件厂商有望受益。数据中心电力短缺边际呈现加强，数据中心电力短缺边际呈现加强，SOFC 快速部署优势凸显快速部署优势凸显。26Q1 谷歌、Meta 等部分云厂商边际上调了 2026 年资本开支预期，显示出算力需求的强劲，这将有望带动 AIDC 建设的景气度进一步走强。燃气发电有望成为数据中心重要的供电源，但燃气轮机、燃气发电机等厂商的订单交付目前已趋于饱满，产能扩张难以快速落地。GEV 26Q1 燃气发电订单与机位预留合计达 21GW。截至一季度末，其燃气发电设备的在手和产能预订订单从 25 年底的 83GW 增至 100GW，GE Ver

3、nova 预判到 2026 年末，其燃气轮机积压订单至少达到 110GW。卡特彼勒表示自 2024 年 1月以来大型往复式发电机积压订单已增长超过 3.5 倍，客户的长期订单部分已延伸至 2028 年。AIDC 缺电程度加剧背景下，我们认为数据中心业主的需求在于电力快速部署，而对于发电成本的考虑在边际下降。如 GE Vernova 26Q1 表示目前新签订单较 25Q4 积压订单的价格相比有 10%-20%的增长，且预计二季度的价格增长将非常强劲。因此，我们认为 SOFC 快速部署电力的优势在边际加强，而初始投资高的劣势在边际走弱，带来 SOFC 的投资机会。SOFC 头部厂商订单持续落地，规

4、模化应用有望迎来奇点头部厂商订单持续落地，规模化应用有望迎来奇点。数据中心已成为 SOFC重要的应用场景，2024 年下游占比达到近 40%。从行业龙头订单来看，Bloom Energy 公司与甲骨文公司签署最高 2.8GW 的框架协议，其中首批 1.2GW 已签约并启动部署，预计在 2026-2027 年交付。公司扩产目标为 26 年度实现 2GW 产能，每季度均有数百兆瓦产能落地。26Q1 公司将 26 年全年的非 GAAP 毛利率指引上调至约 34%，较其初始指引提升 2%，我们认为这反映了规模化生产后 SOFC 产品还有较大降本空间。国内厂商中，潍柴动力自 2018 年战略投资英国希锂

5、斯，掌握金属支撑 SOFC 核心技术。2025 年 11 月 5 日，潍柴动力与希锂斯签订了一项制造许可协议，公司拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线。我们认为在下游需求旺盛，且 SOFC 竞争优势边际提升的背景下，SOFC 发电规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益。AIDC 建设景气度高，燃气轮机、燃气发电机相关厂商在手订单旺盛，产能排期饱满，SOFC 发电有望受益于需求外溢，SOFC 规模化生产后将降低成本，产业规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益。相关标的：潍柴动力(000338，未评级)、三环集团(300408，买入)、壹石通(688733，未

6、评级)、春晖智控(300943，未评级)、冰轮环境(000811，未评级)。风险提示风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、数据中心建设不及预期、技术发展不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 021-63326320 敬希癸 执业证书编号：S0860125120011 AI 硬件升级拉动机床需求，国产机床有望提升份额 2026-05-10 AIDC 冷水机组高景气，国产磁悬浮压缩机厂商迎机遇 2026-05-09 AIDC 电力