【西南证券】医药行业周报：百亿BD再现，关注5月末ASCO会议-260516（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 医药行业周报（医药行业周报（）：脑机接口产业迎来商业化落地）：脑机接口产业迎来商业化落地 2026 年年 05 月月 16 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业周报（医药行业周报（5.11-5.15）百亿百亿 BD 再现，关注再现，关注 5 月末月末 ASCO 会议会议 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：雷瑞 执业证号：S1250525110001 电话：021-68416017 邮箱： 行业相对指数表现行业

2、相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData 股票家数 366 行业总市值(亿元)49,549.27 流通市值(亿元)47,414.36 行业市盈率TTM 33.6 沪深 300市盈率TTM 14.6 相关相关研究研究 1.医药行业 2025 年报及 2026 年一季报总结：CXO、创新药业绩保持较好增长 (2026-05-15)2.医药行业周报（5.6-5.8）：细分板块业绩分化，CXO、创新药高景气有望贯穿全年 (2026-05-11)3.脑机接口行业专题三：中国牵头编制的国际标准正式发布，脑机行业从实验室走向规模化产业化应用元年 (2026-05-09

3、)4.医药行业 2026Q1持仓分析：公募基金医药持仓环比回升，医药与非药主动基金均加仓医疗研发外包 (2026-05-07)行情回顾：行情回顾：本周医药生物指数下跌 2.75%，跑输沪深 300指数 2.50个百分点，行业涨跌幅排名第 16 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 2.33%，跑输沪深 300指数 7.29个百分点，行业涨跌幅排名第 22位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 29.4倍，相对全部 A股溢价率 54.01%(-2.76pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率 为 14.58%(-2.14pp)，相 对 沪 深 300 溢 价 率 为112.1%

4、(-3.65pp)。本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为-0.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和医疗耗材，涨跌幅分别为+7.3%、7%和 3.9%。恒瑞携手恒瑞携手 BMS达成百亿美元合作，继续关注达成百亿美元合作，继续关注 5月末月末 ASCO数据读出。数据读出。5月 12日，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作，BMS将向恒瑞医药支付 6 亿美元首付款，协议潜在总交易额达 152 亿美元。本次合作协议包括 4项恒瑞肿瘤及血液学项目、4 项 BMS 免疫学项目及 5 项联合研发项目，共计13 款新药的战略合作。同时，2026 ASCO定于 5月 29

5、日6月 2日在美国芝加哥举办，建议重点关注 5月末在 ASCO 大会的数据读出和潜在 BD 交易。2025年及年及 2026Q1细分板块业绩分化，细分板块业绩分化，CXO、创新药高景气有望贯穿全年。、创新药高景气有望贯穿全年。医药行业 2025年及 2026Q1业绩报披露结束，整体呈现温和复苏的迹象，细分板块业绩分化。创新药板块商业化落地+BD出海，多家 Biotech在 2025年实现扭亏为盈，随着后续核心品种放量以及里程碑兑现，业绩迎来兑现期。CXO 板块美国政策不确定性缓和，地缘压制消退、估值修复动力足；龙头（药明系）与 CDMO 业绩高增、临床 CRO 企稳，结构性行情显著；海外研发回

6、暖叠加国内创新药市场修复共振，订单饱满锁定 2026-2027 年增长，板块有望进入新一轮景气上行周期。稳健组合：稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州(688235)、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、通化东宝（600867）、亿帆医药(002019)、西藏药业（600211）、美好医疗（301363）、新华医疗(600587)；港股组合：港股组合：信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、同源康医药-B（2410）、和黄医药（0013）、先声药业（2096）、三生制药（1530）、亚盛医药（6855）、再鼎医