【国金证券】石油化工行业研究：市场预期霍尔木兹海峡短期难以开放-260516（17页）.pdf

1、市场预期霍尔木兹海峡短期难以开放本周行情综述原油：本周原油价格继续上行。自5月12日特朗普拒绝伊朗关于美伊谈判的14点提案以来，市场对谈判取得进展、霍尔木兹海峡开放的预期急剧恶化。NACHO交易(NotAChanceHormuzOpens)开始取代TACO交易，全球宏观风险偏好继续恶化。美国十年期国债收益率上升至5%以上。同时美国消息人士称，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。在谈判没有取得进展前，原油或继续保持易涨难跌格局。截止5月14日，WTI现货收于101.17美元，环比+6,36美元；BRENT现货收于109.89美元，环比+8.83美元。EIA5月8日当周商业原油库存环比

2、-430.6万桶，前值-231.3万桶。其中库欣原油环比-170.2万桶，前值-64.8万桶。汽油库存环比-408.4万桶，前值-250.4万桶。炼厂开工率环比+1.6%至91.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1371万桶/天，美国净进口数据环比-43.7%。截至5月8日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至410部。炼油：国内汽柴油需求整体平淡，无节假日提振,市场心态谨慎偏空，业者对后市信心不足，多持观望，按需采购，补货意愿低。国内主营炼厂平均开工负荷为66.91%，较上周下跌1.09个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.68%，较上周下跌2.42个百分点。本周期山

3、东地炼平均炼油毛利为-738.61元/吨，较上周期上涨153.24元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-286.79元/吨，较上周期上涨632.17元/吨。批零价差方面，本周限价上涨落实，周内汽柴油价格整体走跌，故汽柴油批零价差拉大。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差2896元/吨，前值2453元/吨，周内上涨443元/吨，涨幅18.06%；柴油批零价差2099元/吨，前值为1735元/吨，上涨364元/吨，涨幅20.98%。聚酯：PXN不足200美元/吨，PTA行业加工费为335.04元/吨。成本预期偏弱，且供需后续表现仍不乐观，长丝市场去库压力仍在。涤纶POY150D平均盈利水

4、平为281.04元/吨，较上周平均毛利上涨83.23元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为241.0元/吨，较上周平均毛利上涨193.23元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-150元/吨，较上周平均毛利上涨37.50元/吨。PX方面，PX价格相对石脑油价格跌幅较大，PXN压缩明显，截至本周四，PXN不足200美元/吨；MX行情表现较好，在PX工厂、贸易商、调油商补货操作支撑下价格走强，MX-PX价差已压缩至100美元/吨附近。PTA方面，周内PTA加工费有所回落，周内PTA市场走势随原料端波动，但PTA受自身需求端拖拽，其周内价格小幅下跌，而周内PX市场却并未出现明显下滑，故PTA利润

5、明显压缩，行业利润一般。截至5月13日，PTA行业加工费为335.04元/吨。烯烃：乙烯市场，截至5月13日收盘，CFR东南亚收盘价格1250美元/吨，较上周末价格下跌4,58%；CFR东北亚收盘价格1200美元/吨，较上周末价格下跌6,25%；FD西北欧收盘价格在1454欧元/吨，较上周末价格下跌1,76%；CIF西北欧收盘价格在1546美元/吨，较上周末价格下跌1,02%；CFR中国收盘价格1170美元/吨，较上周末价格下跌8.59%；FD美国海湾收盘价格在33.1美分/磅，较上周末价格下跌7.28%。场内乙烯现货供应充裕，下游处于消费淡季，买盘难有起色，市场刚需支撑不足，预计下周乙烯市场

6、延续偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为9230元/吨，较上周同期均价下跌310元/吨，跌幅为3.25%。国内石脑油以及丙烷市场利好支撑减弱，多数下游利润倒挂，预计下周国内丙烯主流市场价格或将先抑后扬，涨幅有限。地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。原油：景气度跟踪：拐点向上。本周原油价格继续上行。自5月12日特朗普拒绝伊朗关于美伊谈判的14点提案以来，市场对谈判取得进展，霍尔木兹海峡开放的预期急剧恶化。NACHO交易(NotAChanceHormuzOpens)开始取代TACO交易，全球宏观风险偏好继续恶化。美国十年期国债收益率上升至5%以上。同时美国消