【国盛证券有限责任公司】煤炭开采：日韩“气转煤”逻辑强化，全球煤炭市场情绪走强-260517（12页）.pdf

1、煤炭开采日韩“气转煤”逻辑强化，全球煤炭市场情绪走强本周全球能源价格回顾。截至2026年5月15日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为109.26美元/桶，较上周上涨7.97美元/桶(+7.87%）；WTI原油期货结算价为105.42美元/桶，较上周上升10.00美元/桶（+10.48%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为19.04美元/百万英热，较上周上升2.28美元/百万英热（+13.62%）；荷兰TTF天然气期货结算价50.25欧元/兆瓦时，较上周上升6.3欧元/兆瓦时(+14.33%）；美国HH天然气期货结算价为2.96美元/百万英热，较上周上升0.20美元/百万英热（+7.

2、36%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价115.85美元/吨，较上周上升3.60美元/吨（+3.21%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价136.50美元/吨，较上周下降4.55美元/吨（-3.23%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价117.25美元/吨，较上周上升2.25美元/吨（+1.96%）。路透社最新消息显示，受美伊局势影响，全球第二大LNG供应国卡塔尔约17%出口能力中断，全球LNG供应趋紧。亚洲现货LNG价格自冲突以来上涨62%，亚洲JKM基准价自2月下旬以来最大涨幅一度突破80%，显著高于纽卡斯尔煤炭基准指数13%的涨幅，“煤替气”趋势在亚洲主要进口

3、国快速升温，全球煤炭市场情绪同步走强。日韩等亚洲国家明显提高燃煤发电比例，“煤替气”趋势再度强化：日本4-5月上旬燃煤发电量同比回升11.1%，创下近一年最快增速，同期燃气发电量下滑12.9%；韩国4月煤电同比大增39.7%，创下2019年8月以来最大增幅，燃气发电量回落6.4%。市场逻辑正从单纯成本考量转向能源安全优先，煤炭因供应稳定性优势，正从传统备选能源升级为能源安全的战略兜底保障，美伊冲突引发的LNG供应危机正在重塑亚洲能源结构。海外能源价格波动正影响国内煤价预期：神华外购煤黄骅港价格上调16-23元，提振市场看涨情绪，当前港口低卡资源持续偏紧，贸易商挺价意愿较强，市场报价高位企稳。随

4、着迎峰度夏临近，市场对电煤安全保供关注度提升，终端企业提前备货补库，若后续日耗提升叠加进口波动，煤价高位运行态势或进一步强化。投资建议：一季报披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等。受印尼减产&美伊冲突影响，海外煤价开启上行趋势，重点关注“海外3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。此外，在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份

5、，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完相关研究成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。1.原油：油价上涨(divcenter)图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）(/divcenter)2.天然气：天然气价格上涨3.煤炭：海运煤炭价格上涨4.电力：煤电需求边际回落(divcenter)图表20：欧洲煤电（百万瓦）(/divcenter)5.气温：气温升高步入夏季(divcenter)图表34:越南平均气温（摄氏度）(/divcenter)6.本周能源行业资讯国内产量释放超预期；下游需求不及预期；原煤进口超预期；地缘博弈不及预期。