银行业国有大行年报总结：力量与担当-230426（32页）.pdf

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1、 银行银行|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2023 年年 4 月月 26 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 银行股外资持股跟踪银行股外资持股跟踪20230424 3 月金融数据点评月金融数据点评20230412 银行业点评银行业点评20230318 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 银行：银行银行：银行 证券分析师：林媛媛证券分析师：林媛媛(86755)82560524 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石联系人：丁黄石 一般证券业务证书编号：S1300122030

2、036 力量与担当力量与担当 国有大行年报总结 在疫情、稳增长和市场的压力下，去年下半年大行的收入和盈利受到更大冲击，给今年收入、业绩奠定低基数，收入增速或逐步见底。随着政策成效的显现和经济的修复，信贷需求边际修复，票据占比持续走低，净息差结构因素在改善，大行在稳增长中的让利压力或逐步缓解，资产质量或延续改善，业绩边际压力或逐步缓解。今年 1 季度重定价压力释放后，净息差压力或缓解，去年和今年 1 季度规模贡献延续，收入边际压力缓解，改善可期。当前大行股息率仍高，估值仍低，行情尚未结束，空间仍可期待。支撑评级的要点支撑评级的要点 大行在稳增长中贡献突出，市场份额有所提升大行在稳增长中贡献突出，

3、市场份额有所提升 规模增长领先行业，2022 年六大行总资产同比增 13.1%，高位提速 0.2个百分点。2021 年 4 季度开始，大行贷款同比增速超过上市银行平均，2022 年贷款同比增 12.9%，持续高位。从央行数据看，大行在稳增长发力阶段，国内信贷份额提升显著。大行存款增长亦提速，2022年 3季开始超过行业，年报同比增长达 12.7%。大行中，农行扩张最为积极。4 季度大行净息差下降较多，负面因素随经济修复减弱季度大行净息差下降较多，负面因素随经济修复减弱 大行 4 季度净息差相对上季度均呈现更大幅度下降，息差压力加剧导致大行息收入加速恶化。稳增长大行投放量的目标更大，压力更为凸显

4、：结构上，贷款占比下降，贷款中票据占比上升；稳增长中对公客户竞争加剧，对公贷款和存款定价压力加剧。叠加大行重定价节奏更快；高成本存款较少，高成本到期置换对零售存款成本下降贡献较小。值得关注值得关注的是，去年的是，去年 Q4 和今年和今年 Q1 结构因素和信贷需求不断改善，积极因素逐结构因素和信贷需求不断改善，积极因素逐步累积。步累积。大行中，净息差、净利息收入表现最好的是中行，全年净息差1.76%，较上年上升 1bp，净利息收入同比增速达到 8.4%，主要源于海外资产占比和积极的资产负债管理。建行也表现出较强的业务韧性。手续费净收入增长放缓，综合化子公司受市场波动影响手续费净收入增长放缓，综合

5、化子公司受市场波动影响 大行非息部分压力更甚于净利息收入，手续费和其他非息占比均下降。持续减费让利、市场波动等压制非息增长，大行手续费也小幅负增，其他非息收入持续下降。2022 年券商、保险、租赁、基金、投资业务均承压，综合经营子公司整体形成盈利拖累,测算五大行综合金融利润贡献同比均下降。手续费和综合金融贡献，农行表现最积极。综合金融总盈利绝对贡献来看，交行优势最为显著,2021/2022 年贡献利润 12.1%/5.7%，租赁、基金表现优秀。四大行中，中行综合金融贡献突出，更多牌照和业务支撑了多样化的收入。资产质量新增压力或缓解，存资产质量新增压力或缓解，存量拨备略降量拨备略降 资产质量相关

6、指标平稳，下半年不良、逾期在规模增长新生成率、正常贷款迁徙率等指标下降。对公贷款资产质量平稳，制造业不良下降对冲房地产压力，零售压力持续。大行确认规范受风险分类监管影响较小，随着经济修复，资产质量改善可持续。绝对资产质量水平邮储、中行最优，交行改善最显著。4 季度资产减值损失同比减少 9.6%，较前三季度下降 6.6 个百分点，降幅扩大，贷款和非贷款均下降。全部资产的存量拨备，同比和较中期整体下降。大行中，仅中行增量拨备同比基本持平。存量拨备最优仍是农行和邮储，贷款和非贷均计提较充分，中行和工行存量拨备略有改善。核心一级资本同比上升，内评法风险权重下降，加权风险资产较慢核心一级资本同比上升，内