半导体设备、零部件行业专题报告：半导体设备、零部件25年报及26Q1业绩复盘-260517-三个皮匠报告

1、半导体设备/零部件25年报及26Q1业绩复盘-行业专题报告AI驱动半导体设备需求进入上行周期，前道设备收入高景气、后道先进封装扩产及零部件研发投入推进国产化构成板块核心主线。2025年半导体设备/零部件板块收入端整体保持增长，2026Q1后道设备和零部件收入增速进一步改善，板块景气度延续修复。整体来看，设备环节收入增速仍处较高水平，但利润释放节奏存在分化，前道设备受费用投入及毛利率波动影响，后道设备则在收入修复下释放更强利润弹性。零部件环节收入端修复较为明确，但盈利能力仍处恢复阶段。前道设备：收入端维持较高景气，利润端阶段性修复。2025年前道设备公司合计收入861.77亿元，同比增长30.3

2、9%；2026Q1收入204.06亿元，同比增长23.12%。利润端看，2025年归母净利润同比增长10.57%，弱于收入端；2026Q1归母净利润同比增长42.49%，盈利弹性明显修复。存货维持高位、合同负债整体稳定，反映订单交付和备货需求仍有支撑。后道设备：封测复苏叠加先进封装扩产，收入和利润弹性更突出。2025年后道设备公司合计收入102.03亿元，同比增长37.55%；归母净利润23.16亿元，同比增长128.42%。2026Q1收入同比增长59.54%，归母净利润同比增长151.27%，延续高弹性修复。下游封测厂经营改善、资本开支回升，叠加先进封装扩产，测试、分选、封装、检测等设备需

3、求有望持续受益。零部件：收入修复较明确，利润端仍待进一步释放。2025年样本零部件公司合计收入193.43亿元，同比增长9.00%；2026Q1收入49.11亿元，同比增长26.71%。利润端看，2025年归母净利润同比下降28.51%，2026Q1同比增长3.36%，利润弹性仍弱于收入端。后续重点关注毛利率修复、费用率摊薄及高端零部件国产替代进展。(divcenter)近一年行业走势(/divcenter)投资建议：我们全面看好半导体上游设备及零部件，建议关注：1）前道设备：受益存储和先进制程扩产&国产化率提升，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、华海清科、微导纳米、芯源微、精测电子、中科飞测（已覆盖）、京仪装备等。2）后道设备：封测高景气度带动设备/耗材需求，建议关注长川科技、华峰测控、精智达、金海通、联动科技、光力科技、耐科装备等。3）零部件：设备厂在需求驱动下开启补库，零部件订单/收入回暖，建议关注富创精密、先锋精科、江丰电子、珂玛科技、埃科光电、恒运昌、正帆科技等。风险提示：下游扩产进度和规模不及预期风险，行业竞争加剧，毛利率提升不及预期风险。半导体设备/零部件标的盈利情况汇总01前道设备

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