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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司年报点评公司年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.07 布局人形机器人等新兴业务打开成长空间布局人形机器人等新兴业务打开成长空间 肇民科技肇民科技(301000)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):32.40 Table_CurPrice 当前价格(元)：27.48 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)26.88-56.03 总市值(百万元)6

2、,674 总股本/流通A股(百万股)243/229 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,316 每股净资产(元)5.42 市净率(现价)5.1 净负债率-19.67%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-1%-32%-49%相对指数-17%-43%-102%Table_Report 相关报告相关报告 全年业绩稳健增长，新兴业务进展顺利2025.04.13 肇民科技 2025 年年报&2026 年一季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)02

3、1-23154145 S0880525040050 房乔华(分析师)021-23185699 S0880525040065 本报告导读：本报告导读：肇民科技肇民科技 2025 年年业绩业绩稳健稳健增长增长，2026Q1业绩受下游客户销量波动影响业绩受下游客户销量波动影响略有略有下滑下滑，公司公司积极布局人形机器人、储能、航空等积极布局人形机器人、储能、航空等新兴新兴业务业务，持续开辟全新成长曲线持续开辟全新成长曲线。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级维持“增持”评级，给予目标价，给予目标价 32.40 元元。我们预计 2026-2028 年EPS 分别为 0.72

4、/0.87/1.03 元，参考可比公司估值，考虑到人形机器人等新兴领域相关产品有望为公司开辟全新成长曲线，给予公司2026 年 45 倍 PE，对应目标价 32.40 元，维持增持评级。2025 年年业绩稳健增长业绩稳健增长。2025 年公司实现营收 8.46 亿元，同比+11.88%，归母净利润 1.49 亿元，同比+5.21%，毛利率 32.59%，同比-1.25pct，净利率 17.90%，同比-0.97pct。分单季度看，2025Q4 公司实现营业收入 2.45 亿元，同比+7.46%，环比+11.33%，归母净利润 0.42 亿元，同比+13.39%，环比+14.11%，毛利率为 3

5、1.43%，同比-1.04pct，环比+0.15pct，净利率为 17.00%，同比+0.89pct，环比+0.41pct，我们认为公司 25Q4 盈利能力稳中有升，主要由于下游客户需求提升同时价格企稳。2026 年一季度年一季度受下游客户产销波动影响受下游客户产销波动影响业绩同、环比业绩同、环比有所下滑有所下滑。2026 年一季度公司实现营业收入 1.82 亿元，同比-4.24%，环比-25.88%，归母净利润 0.27 亿元，同比-26.57%，环比-35.79%，毛利率为 31.95%，同比-2.67pct，环比+0.52pct，净利率为 14.72%，同比-4.48pct，环比-2.2

6、7pct，我们判断公司 2026Q1 业绩有所下滑主要由于国内主要整车客户销量不佳带来收入下滑，同时费用端有所增加带来利润率下滑所致。积极布局人形机器人等新兴领域，开辟全新成长曲线积极布局人形机器人等新兴领域，开辟全新成长曲线。随着 AI 和机器人硬件等技术的飞速发展，人形机器人产品近年来不断取得突破，其对零部件的性能和品质要求较高。公司凭借在精密模具、PEEK、PPS 等特种工程塑料和工程塑料领域多年的开发经验和精密零部件的制造经验，积极响应客户需求，与客户共同成功开发应用于人形机器人躯干和灵巧手等的部位的多个精密零部件新品。我们认为公司积极拓展人形机器人等战略新兴行业产品，有望为公司开辟汽