【华源证券】商业航天事件点评：SpaceX获D2D频谱资源，商业航天实现商业闭环-260515（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告商业航天商业航天行业点评报告行业点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：无无证券分析师证券分析师李宏涛SAC：S联系人联系人商业航天事件点评商业航天事件点评SpaceX 获 D2D 频谱资源，商业航天实现商业闭环投资要点：投资要点：事件：事件：当地时间 2026 年 5 月 12 日，据界面新闻，美国 FCC 批复超 400 亿美元频谱交易，其中 SpaceX 从 EchoStar 获得 65MHz 中频频谱，用于星链手机直连业务。频谱落地意义深远，星链手机直连迎质变。频谱落地

2、意义深远，星链手机直连迎质变。SpaceX 此次获得的 65MHz 频谱涵盖三 个 区 块：AWS-4（2000-2020MHz/2180-2200MHz）、H-Block（1915-1920MHz/1995-2000MHz）及非成对 AWS-3（1695-1710MHz）。这些频段均位于 2GHz 附近的中频黄金地带。SpaceX 为此合计斥资约 170 亿美元。此前星链 D2D 服务依赖与 T-Mobile 等运营商合作，借用其地面 PCS 频段提供服务，商业模式受制于运营商合作意愿。此次获得全国性独占连续频谱后，SpaceX 至少在美国市场可摆脱传统运营商、独立向终端用户提供服务。FCC

3、 同时给予多项豁免条款，包括免除陆地建设相关要求、停用规则的豁免和延期、交割期限的豁免。值得注意的是，作为Build America议程的组成部分，FCC 计划至 2027 年底释放约 300MHz低中频段频谱，持续为 D2D 技术创新提供政策支撑。市场空间广阔市场空间广阔，多方竞逐格局初成多方竞逐格局初成。TrendForce 集邦咨询预估 2026 年全球手机直连卫星市场规模将达 76 亿美元，同比增长约 49%。目前陆地移动通信网络仅覆盖约20%的陆地，覆盖面积小于地球表面积的 6%。卫星互联网可构建全球覆盖、全天候的手机直连通信网络。竞争格局方面，SpaceX 星链已部署超 650 颗

4、 D2C 卫星，覆盖 5 大洲，总用户数超 600 万。2026 年 2 月 MWC 大会上 SpaceX 公布下一代系统路线图，目标峰值速率达 150Mbps，相控阵天线面积提升至初代 5 倍。另一竞争者AST SpaceMobile 走大卫星路线，单星天线面积达 223 平方米，目标下载速率120Mbps。2026 年 4 月 27 日和 5 月 1 日，starlink 手机直连业务分别在日本和直布罗陀启用。亚马逊 Kuiper 计划已获 FCC 批准扩至 7700 颗卫星，并以约 90 亿美元收购 Globalstar，补齐 L/S 频段频谱，与苹果 iPhone 独家绑定生态。技术路

5、线上，ITU 已明确 3GPP NTN 为 5G 卫星唯一技术方案，Starlink 亦确认转向 5G NR-NTN标准，技术路径加速收敛，产业链确定性显著增强。中国加速布局中国加速布局，商用元年已然开启商用元年已然开启。我们认为，2026 年将是中国手机直连卫星商用元年。2026 年 4 月，中国移动正式面向全国上线天通+北斗双星协同通信服务，支持手机直连卫星实现文字+语音双重通信保障，目前已有 31 款机型支持该功能。星座建设方面，星网一代 168 颗卫星已全部发射完毕，预计 2026 年 6 月正式投用；二代系统方案已经开始组网验证。工信部已印发支持低轨卫星互联网与终端直连业务发展的指导

6、意见，国电高科已获批开展卫星物联网商用试验。技术标准方面，我国在 5G NTN 领域全球领先，信科移动在卫星互联网标准 3GPP 5G NTN 累计牵头立项数量全球第一。中国移动已完成 5G NTN 终端直连卫星外场验证，并向 ITU 申请 2664 颗卫星星座。随着星网二代建设持续推进、终端生态持续繁荣，国内手机直连卫星产业链正从技术验证迈向规模化商用的关键拐点。建议关注标的：建议关注标的：2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 1 15 5 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 3页空间段