2023年电解铝行业供需现状及市场前景分析报告.docx

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1、2023 年深度行业分析研究报告目录1. 云南气候干旱使全国产能低于天花板，海外复产存在较大不确定性 81.1 电解铝产能向云南、广西转移基本完成 81.2 云南气候干旱或影响电解铝产能释放进度 101.3 海外电解铝复产时间不定，铝材出口量有望增加 122. 原材料面临产能过剩压力，疏解电解铝成本 142.1 原材料与电力占总成本约 90% 142.2 氧化铝：预计 2023 年新投产能 360 万吨，面临供应过剩压力 152.3 预焙阳极：成本压力消失，价格回落 172.4 电力：新疆、内蒙有低电价优势，煤炭供应充足带动电力成本下降 193. 新能源需求稳定增长，传统需求回暖形成补充 20

2、3.1 交通运输对铝消费量占比提升明显 203.2 稳增长政策利好下，传统需求逐渐回暖 213.3 新能源汽车与光伏贡献铝需求增量 234. 全球低库存对电解铝价格形成支撑 245. 电解铝供需测算与上市公司业绩弹性测算 266. 相关标的 286.1 天山铝业：一体化低成本优势明显， 电池铝箔打开新的成长曲线 286.2 神火股份： 电解铝与煤炭双驱并进，产能释放带动公司业绩 306.3 云铝股份：具备云南水电成本优势，原材料自给率进一步提高 336.4 中国铝业：有色金属行业龙头，资产结构持续优化 347. 风险提示 363图表目录图 1 ： 2022 年全球电解铝产量 59%来自中国 8

3、图 2 ： 我国电解铝进口量远大于出口量 8图 3 ： 2017 年 1 月国内电解铝产能分布 9图 4 ： 2022 年 2 月国内电解铝产能分布 9图 5 ： 2023 年 3 月我国电解铝出口量约 50 万吨 (单位：万吨) 14图 6 ： 电解铝完全平均成本中氧化铝、预焙阳极与电力合计占总成本的 86% 14图 7 ： 氧化铝产量增量主要来自中国 (万吨) 15图 8 ： 2022 年山东氧化铝产量占全国的 32.8% 16图 9 ： 我国氧化铝面临产能过剩压力(万吨) 16图 10： 预焙阳极价格波动主要受原材料影响 (单位：元/吨) 18图 11： 预焙阳极生产稳定 (单位：万吨)

4、 19图 12 ： 煤炭价格对铝价有指导作用(元/吨) 19图 13： 各省电解铝单吨电力成本差别较大(元/吨) 19图 14 ： 2016 年中国铝消费结构 20图 15 ： 2022 年中国铝消费结构 20图 16： 2022 年我国房屋新开面积 120587 万平方米 21图 17： 2022 年房屋开发投资完成额 132895 亿元 21图 18： 2022 年我国电网基本建设投资完成额同比增长 1.23% (单位：亿元) 21图 19 ： 2022 年我国空调产量同比减少 0.05% 22图 20 ： 2022 年我国冰箱产量同比减少 5.61% 22图 21 ： 3 月我国乘用车销

5、量同增 9.72% 234图 22： 3 月我国新能源乘用车销量同增 22.12% 23图 23 ： 2022 年全球新增光伏装机 228.5GW 24图 24 ： 2022 年我国新增光伏装机 87.41GW 24图 25： 预计 2023 年全球新增光伏装机 280-330GW 24图 26： 预计 2023 年我国新增光伏装机 95-120GW 24图 27： 伦铝库存处于历史绝对低位 25图 28 ： 沪铝库存处于历史相对低位 25图 29 ： 伦铝 2023Q1 有小幅累库 (单位：吨) 25图 30： 沪铝处于旺季去库存阶段 (单位：吨) 25图 31： 神火与天山单吨盈利能力位于

6、行业第一梯队 27图 32 ： 2022 年毛利率均有所下滑 27图 33 ： 天山铝业 2022 年实现营收 330 亿元 29图 34 ： 天山铝业 2022 年实现净利润 26.5 亿元 29图 35： 自产铝锭营收占天山总营收约 61% (2022 年) 29图 36： 天山 90%以上的利润由自产铝锭业务贡献 29图 37： 2022 年天山铝业电解铝毛利率 23% 30图 38： 天山铝业产能增量主要来自电池铝箔(万吨) 30图 39： 神火股份 2022 年实现营业收入 427 亿元 30图 40： 神火股份 2022 年实现归母净利润 76 亿元 30图 41： 电解铝贡献了神