【联合资信评估】房地产开发经营行业分析（2026年5月）-260514（14页）.pdf

1、(divcenter)#房地产开发经营行业分析（2026年5月）(/divcenter)房地产开发经营行业分析丨2026联合资信认为，房地产开发经营行业信用风险整体处行压力持续、房企盈利能力恶化以及高杠杆下的偿债压力摘要宏观方面：2025年，国民经济总体平稳，但房地产为宏观主要结构性短板，开发投资、销售面积与销售额降幅仍深，广义库存去化周期仍处高位，行业呈供强需弱格局。政策方面：2025年，房地产开发经营行业政策以稳市场、去库存、防风险、促转型为主线，中央与地方协同发力，全面松绑需求、强化融资支持、推进保交楼与存量盘活，但市场修复基础尚不牢固。行业方面：2025年，房地产开发经营行业呈低壁垒、

2、高同质化、充分竞争格局，集中度偏低但央国企优势扩大、分化加剧；供应持续收缩，需求复苏乏力，房价下行压力仍在。财务方面：2025年，房地产开发经营行业财务状况全面承压，营收利润双降、盈利表现处于历史低位、杠杆被动抬升、长短期偿债指标进一步弱化。、行业外部环境2025年，国民经济总体平稳，但房地产市场销售与投资端尚未企稳，行业整体处于“供强需弱”的筑底阶段，是宏观经济运行中的主要结构性短板。展望2026年，宏观政策将更加积极有为，财政与货币政策协同发力稳增长，扩大内需成为重中之重；随着“十五五”现代化产业体系建设推进，经济内生韧性增强，将为房地产市场的修复提供更有力的支撑。1.宏观经济环境2025

3、年，国民经济总体平稳，顺利实现年度主要增长目标。2025年，全国GDP同比增长5.0%，其中一季度至四季度当季同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%和4.5%，整体呈现“前高后低”的走势。随着经济转型进程深入推进，不同领域分化持续加剧，全年经济运行在总体平稳的基调下呈现出结构性特征：一方面，出口展现韧性、新经济动能活跃、服务消费增势良好、股票市场走强，共同构成全年发展的主要亮点；另一方面，内需整体偏弱、价格低位运行以及房地产市场持续调整，则构成了经济面临的主要挑战。完整版宏观经济与政策环境分析详见宏观经济信用观察年报（2025年12月）。房地产市场仍处于深度调整与筑底阶段，是宏观经济运行中

4、的主要结构性短板。房地产行业作为国民经济的重要支柱，不仅可直接推动经济增长，还具有很强的关联效应，呈现出显著的周期性特征，主要受到国民经济整体发展速度、人口、城市化水平及社会消费能力等因素的影响，与宏观经济周期保持很强的正相关性，具有很强的周期性。2025年，房地产行业所处的经营环境面临持续下行压力，房地产开发投资全年同比下降17.2%，降幅持续扩大，全国商品房销售面积8.81亿平方米，销售额8.39万亿元，同比分别下降8.70%和12.60%，降幅同比有所收窄。整体上看，房地产行业销售与投资端尚未企稳，叠加当前库存去化周期仍处高位，行业整体仍处于“供强需弱”的筑底阶段。2.行业政策与监管环境

5、2025年以来，房地产行业政策围绕稳市场、去库存、防风险、促转型等重点方向展开，中央顶层设计与地方因城施策协同推进，多部门联动发力，形成全方位、多层次、多领域的政策支持体系，为市场企稳回升奠定坚实基础。2025年以来，房地产行业政策全面适应行业供求关系发生重大变化的新形势，以“着力稳定房地产市场”为核心目标，政策力度持续加大、调控工具箱不断丰富、部门协同性显著增强。中央层面密集出台顶层设计，明确控增量、去库存、优供给、防风险、构建新发展模式的总体方向；地方政府因城施策、用足用好政策自主权，全面取消或调减限购、限贷等限制性措施，持续降低购房门槛与购房成本；金融、财税、住建等多部门共同发力，从需求

6、端松绑、融资支持、存量盘活、保交楼、制度完善等维度全方位施策，推动市场预期逐步修复。整体来看，政策环境持续宽松，稳定市场、防范风险、转型发展成为贯穿始终的政策主线，各项政策加快推进，为房地产市场企稳回升、行业高质量发展提供了坚实政策支撑。2025年以来，中央层面持续释放稳定房地产市场的强烈信号，从政府工作报告、中央政治局会议、中央经济工作会议到部委专项政策，层层递进明确行业发展总基调，围绕市场稳定、存量盘活、风险防范等方面作出系统部署，为地方精准调控与行业转型发展提供根本遵循。二、行业结构特征当前，房地产开发经营行业呈现准入壁垒低、产品同质化程度高、竞争激烈的格局。随着行业的深度调整，地方国企