【山西证券】社服2025年报&2026Q1综述：2025行业内经营情况表现分化，2026Q1各子板块营收同比均增长-260514（16页）.pdf

1、消费者服务社服2025年报&2026Q1综述同步大市-A(维持)相关报告：【山证社服】社会服务行业2026年度策略：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎（2026.1.27）投资要点：1.社会服务行业2025年及2026Q1经营情况1.12025年行业情况：营收规模增长、利润同比下滑近10%年内营收规模增长，归母净利润下滑9.12%。2025年社会服务行业（申万分类）整体实现营收2105.79亿元1+2.99%，其中2025mathrmQ1/mathrmQ2/mathrmQ3/mathrmQ4分别实现营收523.66亿元/507.52亿元/545.34亿元/529.27亿元，较上年同期分别-

2、.0.3%/+3.78%/+3.24%/+5.39%，除一季度同比略有下滑，全年行业营收规模均保持增长。年内行业整体归母净利润为102.51亿元phantom-9.12%，其中2025Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为34.99亿元/25.83亿元/34.14亿元/7.55亿元，较上年同期分别-4.07%/-15.55%/-16.39%/+53.92%，前三季度归母净利润规模均有下滑，行业内竞争激烈。(divcenter)图1：社会服务行业全年营收及增速(/divcenter)年内行业整体毛利润456.36亿元1.1.32%较上年同期微降，其中2025mathrmQ1/mathrmQ2/m

3、athrmQ3/mathrmQ4毛利润分别为112.18亿元/106.78亿元/127.1亿元/110.31亿元，同比分别-8.33%/-5.48%/-3.22%/+15.11%。净利润110.45亿元/-.13.08%，2025mathrmQ1/mathrmQ2/mathrmQ3/mathrmQ4净利润分别为38.82亿元/29.73亿元/38.08亿元/3.83亿元，同比分别-cdot1.35%/mathrm-18.5%/mathrm-13.51%/mathrm-47.03%。行业整体毛利率为mathbf21.67%/-0.95pct，净利率为5.24%/-0.97mathrmpct.。整

4、体费用率13.14%/-0.58mathrmpct，其中销售费用率7.31%/-0.33mathrmpct，管理费用率5.53%/-0.25mathrmpct，财务费用率0.31%/-0.01mathrmpct。(divcenter)图9：社会服务行业全年毛利率/净利率(/divcenter)我们以申万社会服务行业人工景区、自然景区、酒店、餐饮、旅游综合、专业服务为基础，增加旅游零售标的中国中免、餐饮标的广州酒家，剔除ST张家界、*mathrmST云网、*mathrmST西旅，对A股35家社会服务行业上市公司2025年报及2026年一季报经营情况进行统计。（注：陕西旅游自2024Q3纳入统计）

5、我们所统计35家行业内上市公司2025年归母净利润，5家公司表现亏损，其中云南旅游、西安饮食年内各季度均表现亏损，曲江文旅、华天酒店较上年亏损增加，天府文旅亏损减少。30家公司实现盈利，11家公司归母净利润同比增长，主要集中在酒店板块、人力资源服务板块；16家公司归母净利润同比下滑，主要集中在自然景区、旅游综合板块；大连圣亚、桂林旅游、凯撒旅业归母净利润较上年扭亏为盈。社会服务申万二级行业经营情况年内表现分化。其中自然景区营收93.77亿元/+7.6%，归母净利润15.09亿元/+11.07%，旅游综合营收139.12亿元1+8.83%，归母净利润5.53亿元/+11.33%，人力资源服务营收

6、838.55亿元1+8.72%，归母净利润21.36亿元1+2.52%均实现收入、利润规模同比增长；人工景区营收154.2亿元1+4.97%，归母净利润4.03亿元/-58.91%，餐饮板块营收98.8亿元/+1.68%，归母净利润4.52亿元/.9.7%，收入规模同比增长但利润有所下滑，行业竞争愈发激烈；旅游零售板块营收536.94亿元/.4.92%，归母净利润35.86亿元/-.15.95%收入利润规模同比均下滑。1.22026Q1行业情况：酒店板块盈利能力大幅提升期内行业整体营收、利润规模同比均实现增长。2026Q1社会服务行业实现营收546.64亿元1+4.39%，归母净利润37.21