商贸社服行业周报：五一假期国内出游3.25亿人次抖音电商试水自营旗舰店-260514（10页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2026 年 05 月 14 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数下降本周餐饮旅游板块指数下降 2.16%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(上涨上涨 1.34%)和创和创业板指数业板指数(上涨上涨 3.24%)；商贸零售板块指数上涨；商贸零售板块指数上涨 2.28%，表现强于沪深，表现强于沪深 300 指指数，弱于创业板指数。数，弱于创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云收入加速增长及）电商：看好阿里云收入加速增长及 AI 云业务成长潜云业务成长

2、潜力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多荐拼多多、京东集团京东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团外卖竞争趋于缓和美团外卖竞争趋于缓和，到店竞到店竞争长期无忧争长期无忧，重点推荐重点推荐。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业旅游产业链上链上，推荐关注休闲旅游推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒

3、店。本周餐饮旅游板块指数下降 2.16%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.34%)和创业板指数(上涨 3.24%)；商贸零售板块指数上涨 2.28%，表现强于沪深 300指数，弱于创业板指数。五一假期国内出游五一假期国内出游 3.25 亿人次亿人次。2026 年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，“五一”假期，全国国内出游 3.25 亿人次，同比增长 3.6%；国内出游总花费 1854.92 亿元，同比增长 2.9%。夜间文旅消费活跃，国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量 8041.37 万人次，同比增长 6.44%。全国举办营业性演出（不含

4、娱乐场所演出）3.20 万场，票房收入 24.76 亿元，票房同比增长 14.66%。各地举办约 1.37 万场次文旅消费活动，发放超 2.84 亿元消费券。抖音电商试水城市自营旗舰店抖音电商试水城市自营旗舰店。5 月 9 日，抖音电商在抖音 App 内开设多个以城市命名的线上自营旗舰店，包括上海、杭州、武汉等核心城市，店铺名称直接标注“抖音电商上海自营旗舰店”等，主打本地好物销售。通过咨询店铺客服可知，这些自营旗舰店商品由抖音自有门店负责发货，并优先从收货地附近城市、本地仓或合作仓储调配出库，部分地区可实现明日达和隔日达，物流时效明显提升。目前城市级自营旗舰店仍处于小范围测试与优化阶段，商品

5、品类以电器数码类为主，后续不排除扩充至更多品类。此次测试显示，抖音电商自营业务正从此前垂类探索，进一步向区域化、本地仓履约和即时性消费场景延伸，试图在兴趣电商之外强化货架电商、供应链和履约能力，与京东、拼多多等平台在自营和低价效率上的竞争进一步加深。字节全球字节全球 AI 资本开支持续上修。资本开支持续上修。5 月 10 日讯 据报道，字节跳动正在加大对人工智能基础设施的投入，公司今年计划资本支出将超过 2000 亿元人民币，较此前的初步计划增加了 25%。上调资本开支主要源于两方面原因：字节对人工智能的投入不断增加，以及内存芯片成本上涨。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行

6、业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、互联网平台企业涉税信息报送规定电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展2025-11-042、社零数据点评：9 月社零同比+3%，电商持续快于大盘增长2025-10-213、免税行业政策点评海南自贸港封关在即，离岛免税政策扩容2025-10-20丁浙川丁浙