房地产行业近期地产数据观察：淡季不淡延续建议继续增配地产股-260513（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0505月月1212日日优于大市优于大市1近期近期地产地产数据观察数据观察淡季不淡延续淡季不淡延续，建议继续增配地产股建议继续增配地产股 行业行业研究研究行业行业快评快评 房地产房地产 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：任鹤任鹤010-执证编码：S0980520040006证券分析师：证券分析师：王粤雷王粤雷0755-执证编码：S0980520030001证券分析师：证券分析师：王静王静021-执证编码：S0980522100002事项：事项：观察近期地产数据，我们发现

2、：1）二手房方面，5 月上旬房价月环比跌幅收窄至-0.2%（上年同期-1.0%），已接近止跌，上海等城市房价出现温和上涨。2）新房方面，近期新建商品房销售同比跌幅也明显收窄。国信地产观点：国信地产观点：1 1）小阳春过后，小阳春过后，淡季不淡延续、从超跌反弹走向真实企稳淡季不淡延续、从超跌反弹走向真实企稳。如果说如果说 20262026 年年 Q1Q1 的量价反弹尚可用的量价反弹尚可用“超跌超跌反弹反弹”解释解释，但但 4 4 月和月和 5 5 月的持续改善已经脱离超跌反弹月的持续改善已经脱离超跌反弹，逐渐倾向于真实企稳逐渐倾向于真实企稳。更重要的是更重要的是，观察到量观察到量价改善并非局限于

3、个别热门城市价改善并非局限于个别热门城市，而是广泛出现于各能级城市而是广泛出现于各能级城市。且从二手量价且从二手量价、业主信心等指标看业主信心等指标看，数据数据似乎并无迅速回落的迹象似乎并无迅速回落的迹象，意味着当前可能意味着当前可能已是已是价格底部价格底部，楼市正在从二阶导转正楼市正在从二阶导转正（即即跌幅收窄跌幅收窄），走向走向一阶导转正（一阶导转正（即房价即房价止跌），这是改变预期的重要变化。止跌），这是改变预期的重要变化。2 2）资本资本市场存在预期差市场存在预期差、筹码结构好筹码结构好。20262026 年年初初，市场一致预期本年跌幅收窄市场一致预期本年跌幅收窄，所以所以当当 3 3

4、 月和月和 4 4 月出现月出现跌幅持续收窄时，并无预期差，股价也无反应。但跌幅持续收窄时，并无预期差，股价也无反应。但如果如果数据持续向好，一阶导转正将成为很大的预期差数据持续向好，一阶导转正将成为很大的预期差。此外，此外，由于由于市场对地产股配置极低，市场对地产股配置极低，对对数据改善数据改善的的关注度和敏感度较低关注度和敏感度较低，本身就隐含了较大的潜在机会，本身就隐含了较大的潜在机会。3 3）投资建议投资建议：继续增配地产股继续增配地产股。我们最早在我们最早在 3 3 月发布的行业快评月发布的行业快评20262026 小阳春观察小阳春观察：不好不坏不好不坏中提出中提出，当前地产板块估值

5、水平较为合理当前地产板块估值水平较为合理，已充分反应出政策面和基本面的悲观预期已充分反应出政策面和基本面的悲观预期，板块中枢的继续下跌需要市板块中枢的继续下跌需要市场加速恶化场加速恶化，而上涨仅需要二手房价跌幅收窄成为市场共识而上涨仅需要二手房价跌幅收窄成为市场共识，当前是布局减值充分当前是布局减值充分、拿地改善强的优质房拿地改善强的优质房企的较好时点企的较好时点。且在且在 4 4 月持续强调由于地产折价已充分定价潜在的房价下跌月持续强调由于地产折价已充分定价潜在的房价下跌，地产股具备增配的条件地产股具备增配的条件。而而近期的地产基本面表现甚至好于我们当时的预期近期的地产基本面表现甚至好于我们

6、当时的预期，建议继续增配建议继续增配，优选拿地积极优选拿地积极、布局合理布局合理、折价充分的折价充分的标的。个股端推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳标的。个股端推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W-W。4）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论：评论：二手房二手房网签和实时成交量均保持历史同期高位网签和实时成交量均保持历史同期高位，新房新房表现也相对不错，同比跌幅自表现也相对不错，同比跌幅自 4 4 月以来收窄月以来收窄截至 2026 年 5 月 10 日，18 城二手住宅 7 天移