交通运输行业交运航空强国月报（第三期）：Q1航空运输企业均盈利航空服务与合金部件企业相对高增-260514（25页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 05 月月 14 日日 华创交运|航空强国月报（第三期）推荐推荐（维持）（维持）Q1 航空运输企业均盈利，航空服务与合金部航空运输企业均盈利，航空服务与合金部件企业相对高增件企业相对高增 一一、航空运输：航空运输：7 大航司均盈利，春秋、海航历史同期最高。大航司均盈利，春秋、海航历史同期最高。1、2026 年年一季一季报综述报综述：1）财务数据：收入：）财务数据：收入：南航（477.8

2、 亿，同比+10.1%）国航（445.4 亿，同比+11.3%）东航（370.6 亿，同比+10.9%）海航（184.7 亿，同比+5.0%）春秋（60.7 亿，同比+14.2%）吉祥（59.8 亿，同比+4.5%）华夏（18.2 亿，同比+2.8%）。归母净利：归母净利：归母净利：海航（17.3 亿，同比+533.6%）国航（17.1亿，同比减亏 37.6 亿）东航（16.3 亿，减亏 26.3 亿）南航（14.8 亿，减亏22.3 亿）春秋（9.8 亿，同比+45.1%）吉祥（4.4 亿，同比+27.7%）华夏（1.3亿，同比+63.5%）。其中春秋、海航为历史同期新高。其中春秋、海航为历

3、史同期新高。2）经营数据：）经营数据：春秋、南春秋、南航运力增速领先，国航客座率提升明显航运力增速领先，国航客座率提升明显。客座率：客座率：春秋（92.7%，同比+2.1pct）东航（86.7%，同比+2.7pct）吉祥（86.6%，同比+2.6pct）海航（85.3%，同比+2.2pct）南航（85.1%，同比-0.3pct）国航（84.8%，同比+4.6pct）华夏（83.5%，同比+3.8pct）。3）单位收入：国航客公里收益领先，）单位收入：国航客公里收益领先，6 家航司座收家航司座收同比正增长。同比正增长。客公里收益：国航（0.50 元，同比-2.2%）华夏（0.49 元，同比-1.

4、6%）南航（0.48 元，同比+1.5%）东航（0.47 元，同比+1.6%）海航（0.47元，同比+0.6%）吉祥（0.46 元，同比+0.8%）春秋（0.38 元，同比-3.5%）。4）单位成本：国航、春秋单位扣油成本下降。）单位成本：国航、春秋单位扣油成本下降。单位座公里扣油成本：国航（0.300元，同比-2.5%）南航（0.289 元，同比+3.5%）华夏（0.285 元，同比+6.7%）海航（0.281 元，同比+6.0%）东航（0.278 元，同比+1.4%）吉祥（0.232 元，同比+4.8%）春秋（0.192 元，同比-5.1%）。2、投资建议：受航油成本上升影、投资建议：受航

5、油成本上升影响，股价已经大幅调整。响，股价已经大幅调整。4 月 5 日起国内航线燃油附加费上调帮助航司缓解部分成本压力。但我们认为中期供需逻辑依旧明确，下跌带来潜在机遇。重点三大航 H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。二、二、航空制造：航空制造：合金部件及航空服务相对业绩高增合金部件及航空服务相对业绩高增。1、一季度业绩表现：、一季度业绩表现：航材供应链服务商润贝航科归母净利增速 78%，扣非增速 86%，增速最快；高端锻件（航发&燃机）核心供应商航宇科技归母净利增速 32%，扣非增速 63%，增速其次；高温合金叶片龙头应流业绩增速 31%位列第三。5 月 5 日在点评报告一季报哪些子行业高景气

6、？哪些公司超预期？中，我们结合市场表现，我们结合市场表现，认为航宇科技与润贝航科超市场预期认为航宇科技与润贝航科超市场预期。2、投资建议：、投资建议：我们继续看好国产大飞我们继续看好国产大飞机产业链投资机会。机产业链投资机会。1）商发产业链：继续看好三条线索。其一、）商发产业链：继续看好三条线索。其一、核心配套商，核心配套商，关注航发动力、航发科技、推荐航发控制。其二、合金基础件核心供应商，其二、合金基础件核心供应商，强强推航宇科技、推航宇科技、推荐万泽股份、应流股份，推荐万泽股份、应流股份，关注关注航亚科技。航亚科技。我们特别强调：核心我们特别强调：核心供应商受益于商发供应商受益于商发&燃机