【五矿证券】矿业巨头启示录系列之六：百年拓疆，力拓的全球资源版图构建之路-260513（25页）.pdf

1、矿业巨头启示录系列之六：百年拓疆，力拓的全球资源版图构建之路报告要点聚焦“铁矿石、铝、锂、铜”四大核心矿种，打造百年矿业巨头。力拓集团矿产业务依托世界级铁、铝、锂、铜矿山资产形成竞争壁垒，业务布局覆盖澳大利亚、北美洲、非洲、南美洲等核心资源区，同时租赁船队开展海运业务，年运输量超3亿吨，为全球最大干散货船运商之一。从行业地位看，截至2026年第一季度末，力拓总市值为1604亿美元，位居世界第二；是全球第二大铁矿石生产商、第一大铝土矿生产商、第八大铜生产商，并常年保持领先地位。力拓旗下拥有众多优质矿山资产，打造了坚固的核心矿种资源壁垒。其中，2025财年铁矿产量达到2.9亿吨、铝土矿产量达到62

2、40万吨、碳酸锂产量（LCE）5.7万吨、铜产量73.5万吨。力拓在百年全球化扩张进程中，深度贴合矿业行业的重资产、长周期、强地缘属性、高资本开支等本质特征，形成了一套成功的资源扩张方法论。其资源扩张方式主要包括以下四种：1）先卡位资源，后引入战略合作伙伴：以低成本完成初始资源权益锁定，再通过引入战略合作伙伴分摊资本压力；2）资源识别，全资收购：始终坚守“资源长期价值优先于短期市场周期把握”的底层逻辑，通过全资收购实现核心品类的跨越式产能突破；3）渐进式的股权渗透：通过多轮股权交易与协议安排，实现从参股合作到运营主导权的平稳跨越；4）超大型项目合资开发：聚焦全球顶级资源项目，与行业龙头开展竞合

3、，推动顶尖项目的快速落地。历经百余年并购扩张与资产优化，力拓已形成全球领先的资源储备、产业链协同与运营能力。聚焦高价值核心矿种、卡位新能源潜力矿种，是力拓的勘探投资策略和资产组合优化的核心逻辑。1）在勘探资金投入方面：力拓在2025财年的勘探投资预算达3.1亿美元，其中铜矿勘探投资占比为60%，力求把握对优质资源的先手锁定机会。2）在核心矿种发展策略方面：力拓充分把握四大矿种需求增长的确定性，在铁矿石业务上实现了矿石品位逆势回升、在铝业务上稳步推进绿色能源转型、在锂业务上实施阶梯式产能扩张策略、在铜业务上大力建设新资源储备。3）在碳排放管理方面：力拓脱碳战略围绕运营端直接减排与价值链全链降碳的

4、双主线构建低碳转型体系，叠加不断推出的降碳项目和铁、铝、铜等领域的创新降碳技术，正稳步迈向2030年碳排放减半、2050年全价值链净零排放的脱碳目标。力拓作为全球矿业标杆，其百余年并购扩张史中对行业趋势的把握、融资工具的灵活运用、核心优势的持续构建，为正处在扩张发展阶段的矿业企业提供了多维度可借鉴的实践经验。1）积极引入战略投资者，实现资源、资本与技术的深度协同；2）适度举债，积极丰富项目多元化融资矩阵；3）跨越周期的持续稳定勘探投入，深度践行长期主义发展理念；4）通过稳定的研发投入与开放式创新体系，以技术创新驱动核心资产价值提升与长期可持续增长。风险提示：1、研究报告所用公开信息更新不及时的

5、风险；2、公司项目进展不及预期的风险；3、地缘政治风险。一、力拓：以资产并购为主的世界第二大矿业巨头1.1股权架构稳健，业务版图清晰力拓：常年稳居千亿美元俱乐部，市值仅次于必和必拓。截至2026年第一季度末，力拓总市值为1604亿美元，仅次于必和必拓的1805亿美元。而必和必拓和力拓多年来一直位于市值千亿美元俱乐部的前两名也是仅有的两家市值持续超过1000亿美元的矿商（偶尔有波动）。力拓集团（RioTintoGroup）成立于1873年，是全球最大的资源开采与矿产品供应商之一，采用英澳双重上市架构（英国伦敦与澳大利亚上市主体）。当前公司以铁矿石业务为主要盈利来源，铝与铜构成重要补充，锂业务处于

6、扩张阶段；同时，公司正对硼酸盐及钛相关业务进行组合优化评估，以聚焦核心资产并提升整体运营效率。从股权结构上看，产业资本与金融资本均有入股，但无实际控制方。力拓集团的前五大股东有中铝全资子公司ShiningProspectPte.Ltd（11.23%）、贝莱德（(8.25%）、先锋领航集团(4.9%）、道富环球投资（(3.4%）、澳洲超级年金（3.38%），合计持股达31%左右。力拓集团旗下有全资子公司RioTintoAlcanInc（力拓铝）、RioTintoIronOrePtyLtd（力拓铁矿）、QIT-FeretTitane（力拓钛）、RioTintoLithiumLtd（力拓锂）、Ken