银行业深度研究报告：从资负结构看银行经营思路变化-260513（27页）.pdf

1、从资负结构看银行经营思路变化银行业经营景气度边际修复。42家上市银行2025年报及1Q26业绩显示，银行业经营景气度已出现边际修复：营收与利润增速回升,净息差单季环比改善,财富管理业务发展向好，资产质量总体稳定，行业正逐步走出此前息差单边下行+盈利持续承压的阶段。相比短期业绩修复，更值得关注的是银行经营范式正在发生深层变化。过去十余年，中国银行业主要依赖信用扩张驱动增长，“规模优先是行业核心经营逻辑。但当前银行经营环境已明显改变：净息差降至历史低位、有效融资需求不足、地产信用周期切换、资本监管趋严，同时资本补充难度边际提升，意味着单纯依赖高增速扩表已难以有效提升股东回报，反而会加速资本消耗。在

2、此背景下，银行业经营思路正从“以量补价逐步转向“稳量保价”。从资负结构看银行经营思路变化。从近三年上市银行的资产负债结构变迁中，可以清晰看到：银行正从过去追求“规模与效益的二元优先，全面转向质量、效益与规模的动态均衡。1）资产端，银行整体信贷增速趋缓，为稳息差更倾向于配置相对高收益资产，在零售信贷需求较弱且风险上升的情况下，对公贷款成为主要投放方向；2）负债端，存款增长放缓，高息长期存款占比下降，同业负债占比提升，本质上反映的是居民财富配置从“存款化向资管化”迁移后的银行体系内部循环。资负结构调整带来的结果，是行业单季净息差企稳回升、利润增速修复以及资产质量保持平稳，但仍面临资本消耗压力。银行

3、经营目标也因此逐步从“规模增长转向资本回报”，ROE稳定性的重要性显著提升。展望未来，行业分化预计将进一步加剧。在宏观经济呈现积极信号的背景下，中国银行业通过资产负债重塑与业务模式转型，已初步跨越周期底部，业绩呈现筑底企稳态势。净息差逐步探明底部与以财富管理为核心的中间业务收入崛起，共同构成了盈利修复的“双支柱”。但复苏是结构性的，未来业绩能否实现持续、健康的回升将更加依赖各银行在客户深度经营、资产差异化定价、风险有效管控以及轻资本业务突破等方面的真实能力，行业内部的分化将愈发显著。风险提示：经济下行压力加大、零售风险暴露超预期、信贷投放不及预期。考虑到假设差异，测算结果或与实际有一定偏差，仅

4、供参考。推荐(维持)华创证券研究所行业基本数据相对指数表现相关研究报告投资主题报告亮点我们认为，一季度银行业经营景气度边际修复，不过相比短期业绩修复，更值得关注的是银行经营范式正在发生深层变化，从规模优先逐渐转向效益优先”，从以量补价逐步转向稳量保价”。在对业绩进行总结归因后，我们尝试从银行资负结构变化的角度对其经营思路进行细拆，以发现其经营范式变化的内外部原因。投资逻辑业绩呈现筑底企稳态势，银行稳定分红、低估低持仓为投资银行股提供了充足的安全垫。从1Q26银行的经营情况来看，行业经营景气度明显回升，净息差企稳与中间业务崛起，共同构成了盈利修复的“双支柱”，预计后续银行利润增长仍会保持稳健。从

5、银行历史分红情况看，国股行历史分红水平长期维持在30%以上，且部分银行在2025年继续提升分红率。考虑当前整体行业资产质量整体保持稳定，处在历史较为优质的水平，给未来银行业绩增长提供了充足安全垫。从估值的角度，当前银行板块整体PB为0.51X，处过去十年以来22.35%的分位数水平，仍然低估；从基金持仓的角度，1Q26银行股基金持仓占比不到2%，仓位仍然较低；从股息率的角度，银行板块股息率仍有5.1%，在31个板块中排名第二，个股股息率多数在5%以上，具备长期配置价值。一、业绩总览：银行业经营景气度边际修复四、板块投资建议：基本面回暖和资金驱动共振，仍具长期配置价值.21截至2026年4月30

6、日，42家A股上市银行均已披露2025年年报及2026年一季报，我们认为，一季度银行业经营景气度边际修复，不过相比短期业绩修复，更值得关注的是银行经营范式正在发生深层变化，从“规模优先”逐渐转向“效益优先”，从以量补价逐步转向稳量保价”。在对业绩进行总结归因后，我们尝试从银行资负结构变化的角度对其经营思路进行细拆，以发现其经营范式变化的内外部原因。一、业绩总览：银行业经营景气度边际修复（一）营收、业绩增速均有所回升息差超预期企稳回升对营收形成支撑。42家上市银行整体2025年/1Q26营收增速分别为1.4%/7.6%，1Q26营收增速超预期，主要来自于息差企稳回升，并且其他非息收入增速环比上升