【华源证券】朗信电气（920220）-深耕热管理电驱动零部件，有望开拓储能、低空经济、数据中心等增量-260512（17页）.pdf

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1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告电力设备电力设备|风电设备风电设备北交所北交所|新股申购新股申购hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S联系人联系人胡文瀚朗信电气朗信电气(920220.BJ)(920220.BJ)深耕热管理电驱动零部件，有望开拓储能、低空经济、数据中心等增量投资要点：投资要点：朗信电气本次发行价格朗信电气本次发行价格 28.2928.29 元元/股股，发行市盈率发行市盈率 14.23X14.23X，申购日为申购日为 20262026 年年 5 5 月月 1 13 3日日。本次发行数量

2、为 1324 万股，发行后总股本为 6621 万股，本次发行数量占发行后总股本的 20%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 20%，老股占可流通股本比例为 0%。本次发行战略配售发行数量为 132.4 万股，占本次发行数量的10.00%。有 2 家战略投资者参与公司的战略配售。公司募投项目预计投资总额为53446 万元，其中芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）建成达产后，预计可实现年新增有刷电子风扇产能 160 万套、无刷电子风扇产能 240 万套和电子水泵产能 60 万套，预计达产产值约 90099.40 万元（不含税）。热管理电驱动零部件扩产项目建成达产后，预计可实现年新增有

3、刷电机总成产能 132 万套、无刷电机总成产能 240 万套和鼓风机产能 50 万套，预计达产产值约 50170.85 万元（不含税）。朗信电气主要从事热管理电驱动零部件，朗信电气主要从事热管理电驱动零部件，20252025 年归母净利润达年归母净利润达 1316213162 万元万元（yoy+13.10%yoy+13.10%）。公司主要从事电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产和销售，所属行业为汽车零部件及配件制造。公司产品上游主要为 PCBA、塑料粒子、漆包线、板材等原材料供应商，销售模式主要为直接销售，客户包括整车厂客户和整车厂一级供应商客户。2

4、025 年，公司的前五大客户分别是银轮集团、奇瑞汽车、吉利集团、比亚迪、江苏嘉和，2023-2025 年银轮集团一直是公司第一大客户。2025 年公司营收达 14.11 亿元（yoy+8.52%），归母净利润达 13162 万元（yoy+13.10%），保持增长趋势。新能源车带动基本盘增长新能源车带动基本盘增长，多元下游或引领新增量多元下游或引领新增量。全球新能源汽车销量自 2020 年310.5 万辆增长至 2025 年 2054.3 万辆，CAGR 达 45.92%；其中，中国新能源汽车销量自 2020 年 136.7 万辆增长至 1649.0 万辆，CAGR 达 64.55%，是全球最大

5、的新能源汽车市场。2025年我国自主品牌乘用车累计销售1550.6万辆（yoy+11.97%），市场份额达到 65.30%，同比上升 4.81pcts。2025 年中国插电式混动新能源汽车销量达 583.3 万辆。此外，公司产品还可应用于储能、低空经济、数据中心以及基站、轨道交通、冷链、石化等行业。同行业公司包括恒帅股份、飞龙股份、旭升集团、文灿股份和天龙股份。申购建议申购建议：朗信电气 2009 年成立，是聚焦热管理电驱动零部件的国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，核心产品为电机总成、电子风扇、电子水泵等，电子风扇全系列适配燃油车、新能源乘用车、储能等多场景，电子水泵形成多功率段产品

6、系列且已进入多家主流车企供应链，客户以银轮集团、吉利、奇瑞、比亚迪等主流车企及一级供应商为主。可比公司 PE TTM 中值为 48.6X，建议关注。风险提示风险提示：行业增速放缓行业增速放缓的风险的风险、整车厂竞争加剧的风险整车厂竞争加剧的风险、客户集中度高的风险客户集中度高的风险2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 1 12 2 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 17页内容目录内容目录1.1.发行情况发行情况.4 41.1.1.1.发行信息：发行价格发行信息：发行价格 28.2928.