【华宝证券】ETF生态周报：ETF市场整体综合面板-260512（22页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/222026 年年 05 月月 12 日日证券研究报告证券研究报告|财富生态周报财富生态周报ETF 生态周报（生态周报（2026.05.06-05.08）ETF 市场整体综合面板市场整体综合面板分析师：卫以诺分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、ETF 及指数产品网格策略周报2026/5/72026-05-072、ETF 生态周报（2026.04.20-04.24）ETF 市场整体综合面板2026-04-283、ETF 及

2、指数产品网格策略周报2026/4/282026-04-284、ETF 生态周报（2026.04.13-04.17）ETF 市场整体综合面板2026-04-215、ETF 及指数产品网格策略周报2026/4/212026-04-21投资要点投资要点市场规模：市场规模：总规模修复主要来自净值端，资金主动回流尚未确认。总规模修复主要来自净值端，资金主动回流尚未确认。上周（2026.05.06-05.08，下同）ETF 总规模由回落转为小幅扩张，但修复主要来自净值端转正，申赎端仍为负贡献，说明上周并非资金全面回流驱动，而更接近价格反弹带来的规模修复。从结构看，跨境科技、黄金、部分成长主题成为规模增长的

3、重要来源，但股票型 ETF 仍是规模端的主要拖累项；头部机构 ETF端也未形成一致性回流，机构资金行为仍偏谨慎。产品层面，恒生科技、港股通互联网、纳斯达克 100、科创芯片等进入规模增长前列，但其中部分品种仍存在净值贡献为正、申赎资金未同步流入的特征。业绩分化业绩分化：权益和跨境资产普遍修复权益和跨境资产普遍修复，但估值压力与盈利确认不足并存但估值压力与盈利确认不足并存。上周权益 ETF 整体表现较好，中小盘、成长、跨境科技和部分先进制造方向弹性更强；但 A 股主要宽基估值分位整体处于高位，宽基上涨后的赔率约束有所增强。行业层面，高估值动量方向仍是收益主线，但市场对高估值的容忍度已经分化：具备

4、成长弹性或主题催化的电子、机械、通信等方向仍有较强表现，而部分资源品在高估值区间开始承压。ETF 代表产品层面，机器人、军工、科创芯片、纳指、恒生科技等弹性品种表现突出，但红利、医药等方向偏弱，说明上周业绩修复并非全面扩散，而是集中在成长弹性和跨境科技方向。资金流向资金流向：宽基宽基继续承压继续承压，资金转向结构性资金转向结构性、稳定现金流和低估值修复稳定现金流和低估值修复。上周资金层面最核心的特征是宽基持续流出与结构性方向修复并存。沪深 300、中证 500、上证 50 等核心宽基仍是资金撤离的主要方向，说明权益尚未获得资金确认；但证券、红利低波、卫星、科创芯片、有色、电池、现金流等方向进入

5、申赎净流入前列，显示资金并未全面撤离权益，而是在宽基之外寻找更明确的行业、风格和防御性结构。跨境方向内部也有分化：港股科技存在“规模修复但申赎流出”的特征，更偏价格反弹；纳斯达克 100、标普 500 等海外科技和全球权益则更接近净值修复与资金小幅配合。风格策略上，红利低波、红利指数、自由现金流仍体现稳定现金流偏好。交易拥挤度：交易拥挤度：全市场交易强度下降，成交活跃不等于资金确认。全市场交易强度下降，成交活跃不等于资金确认。上周 ETF市场成交额明显回落，股票、债券、商品、货币、跨境五类 ETF 同步缩量，说明市场交易意愿整体下降。股票型 ETF 中，宽基和 A500 系列仍贡献主要成交额，

6、但资金端仍在流出，表明宽基更多体现流动性工具属性，而非配置资金回流；成长主题 ETF 成交和换手仍较活跃，但科技 ETF 和主题 ETF 中期资金仍承压，说明部分交易可能包含短线追涨、获利兑现和换仓行为。债券 ETF 方面，短融、国债、科创债、可转债仍较活跃，但债券端收益弹性有限、利差安全垫偏薄，债券 ETF 交易拥挤更多反映流动性管理和久期调整，而非趋势性收益机会明显增强。发行动态发行动态：权益供给仍占主导权益供给仍占主导，但与资金主线呈现分层匹配但与资金主线呈现分层匹配。上周正在发行、等待发行和新上市产品仍以股票型及偏权益产品为主，显示基金公司供给端仍财富生态周报财富生态周报敬请参阅报告结