社会服务行业周报：五一出游达3.25亿人次消费相关行业销售收入同比增长14.3%-260511（16页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/16行业周报|社会服务证券研究报告行业评级推荐（维持）报告日期2026 年 05 月 11 日相相关关研研究究【兴证社服&零售&美护】“五一”预订高峰明显提前，积极看好出行产业链-2026.04.30【兴证社服&零售&美护】Q1 社零同比增加 2.4%，五一民航旅客运输量预计同比增加 1.9%-2026.04.22【兴证社服】3 月 CPI 环比下降 0.7%，清明假期国内出游人次同比增长6.8%-2026.04.17分分析析师师：代代凯凯燕燕S分分析析师师：熊熊超超S分分析析师师：金金秋秋S分分析析师师：张张彬彬鸿鸿S分分析析师师：陆陆焱焱S分分析析师师：彭彭

2、心心瑶瑶S分分析析师师：刘刘毅毅S五五一一出出游游达达 3.25 亿亿人人次次，消消费费相相关关行行业业销销售售收收入入同同比比增增长长 14.3%投投资资要要点点：外外部部及及企企业业内内生生变变革革共共振振，看看好好头头部部大大消消费费公公司司投投资资机机会会。在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。同时各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现优于大盘、外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。社社服服：行业层面今年在春假及节假日带动下客流维持中高个位数较快增长，春假地区实现更高的增速，一季度出行产业链业绩普遍增速环比提升，后

3、续还有端午假期及低基数催化，积极看好出行产业链，建议关注：锦江酒店/首旅酒店/华住，黄山旅游/三峡旅游/三特旅游/九华旅游/陕西旅游/丽江股份，另外教育关注业务稳健及业绩增速较快的行动教育/学大教育。免免税税：自年报披露来看，中国中免毛利率提升趋势明确，对应免税占比回升、品类结构优化、销售折扣回收、人民币升值等对业绩端利好因素仍在持续，同时部分资产减值及管理费用预计亦将环比减少，为一季度盈利提供支撑。2026 二季度来看，北上机场销售预计逐步放量，DFS 增量带入，有望推动公司收入增速进一步回升。近期板块估值有所回落，建议关注中国中免、珠免集团。商商贸贸零零售售：1）出海板块关注小商品城。前期

4、影响公司股价的汇率、中东因素逐步解除，当前估值较低，具备较强的业绩增长确定性。同时建议关注海外需求相对稳定、收入稳定增长的安克创新、赛维时代、华凯易佰；2）新消费方向：有母婴主业打底，开拓新业务（ip，潮玩，ai）的爱婴室，孩子王。3）零食量贩板块，当前已经形成万辰集团和鸣鸣很忙两超多强的竞争格局。未来省钱超市和新鲜零食将成为新业务的拓展点。4）调改主线：建议关注调改取得进展，日销逐步稳定，供应链改革进入深水区的永辉超市，步步高等。黄黄金金珠珠宝宝：金银珠宝社零增速已和品牌加盟店表现呈现明显分化：1-2 月金价高波动下饰品需求承压，投资需求持续被挤兑至金条，反应到行业整体表现为春节表现低预期但

5、社零增速依然亮眼。3 月元宵节+妇女节双加持，叠加金价下行使得部分克重金需求观望情绪释放，行业整体有所回暖。短期地缘政治或将导致金价宽幅波动，长期持续看好金价上行，行业审美崛起&品牌差异化是必然趋势，未来精品金饰和投资金条的需求将更加分化。关注：1、品牌势能已和同行拉开显著差异的老铺黄金；2、业绩兑现稳健的潮宏基；3、金条品类量价齐升下受益的菜百股份。美美容容护护理理：国货替代趋势延续，渠道分化加剧，个股逻辑凸显，品牌矩阵拓展实力为核心优势，基本面看建议关注毛戈平、上美股份、上海家化、若羽臣，关注底部标的珀莱雅布局机会。医美头部机构自 25Q3 起同比有所回暖，竞争核心回归交付水平，产业价值链

6、调整持续进行，建议关注四环医药后续医美产品上量表现。茶茶饮饮咖咖啡啡：26 年茶饮品牌规模加速向头部集中，外卖退坡+高基数+加盟商续约到期或将对行业开店及同店形成压力，开店稳健且同店有支撑的头部品牌有望获得估值溢价。关注古茗：26 年仍有充足点位可开，同店在全时段产品发力的情况下有充足支撑。风风险险提提示示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降等。请阅读最后评级说明和重要声明2/16行业周报|社会服务目目录录一、本期社服&零售&美护行业及重点个股涨跌幅.3二、本期各子行业动态跟踪.6（一）社会服务.6（二）商贸零售.8（三）美容