机械行业周报：看好工业母机、光模块测试、工程机械等方向-260510（3页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分看看好好工业母机、光模块测试工业母机、光模块测试、工程机械等方向工程机械等方向机械周报（机械周报（5.11-5.175.11-5.17）机械设备证券研究报告/行业定期报告2026 年 05 月 10 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：谢校辉分析师：谢校辉执业证书编号：执业证书编号：S0740522100003Email：分析师：王子杰分析师：王子杰执业证书编号：执业证书编号：S0740522090001Email：分析师：王风涤分析师：王风涤执业证书编号：执业证书编号：S0740526040002Email：基本状况基本

2、状况上市公司数601行业总市值(亿元)69,342.77行业流通市值(亿元)59,559.10行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、看好光模块测试、燃机等方向2026-04-262、CPO 产业化元年，开启国产设备重大投资机遇期2026-04-263、看好光模块设备、电测仪器、燃气轮机等方向2026-04-19核心观点工业母机产业链：上游数控系统缺货工业母机产业链：上游数控系统缺货+下游需求改善，看多板块行情下游需求改善，看多板块行情上游核心零部件：上游核心零部件：以数控系统的短缺为主，数控系统是机床的大脑，国内机床企业主要采购日本发那科和三菱的系统，这两家企业占据国内数控系统

3、市场大部分份额。2026 年初以来，根据产业链企业普遍反馈，由于上游物料短缺，发那科和三菱等出口到国内的数控系统正面临交货周期延长或缺货现象，本轮缺货自2026 年 4 月上旬开始显现，4 月中旬趋向严重。数控机床整机厂：数控机床整机厂：2026 年以来，受 AI 算力驱动的液冷板、AI 服务器建设等领域，以及半导体和新能源车零部件领域的资本开支旺盛，而工业母机作为最基础的资本品投入，根据国家统计局数据，2026 年 3 月金切机床产量同比增长 4.70%，需求复苏的迹象明显。宏观层面，2026 年 4 月，制造业 PMI 为 50.3%，连续两个月落在景气线上，且截止 3 月底，中国制造业固

4、定资产投资完成额累计同比增长 4.1%，较上月提升 1pct，表明国内制造业需求在持续提升，为工业母机的需求景气提供支撑。建议关注：建议关注：【核心零部件】华中数控、维宏股份等；【工业母机整机厂】海天精工、纽威数控、国盛智科、创世纪、乔峰智能、津上机床、浙海德曼等。光模块测试：技术迭代光模块测试：技术迭代+价值量通胀催化，板块景气度有望持续上行价值量通胀催化，板块景气度有望持续上行技术迭代：技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，根据联讯仪器的招股书，800G 光模块需要 50G 带宽的采样示波器进行测试，而 1.6T 的光模块，则需要 65G 带宽的采样示波器进行测试，前一代的仪器

5、不能复用，测试仪器随着光模块技术的迭代而快速升级；价值量通胀：价值量通胀：随着光模块技术升级，新一代的测试仪器较前一代价值量持续提升，根据联讯招股书，2022 年到 2025 年上半年，其采样示波器单价从 11.56 万元/台提升至 28 万元/台，因此我们认为，光模块测试仪器产业会随着技术的迭代，市场空间将逐步打开，景气度持续上行。建议关注：联讯仪器、优利德、华兴源创（普赛斯）、鼎阳科技、普源精电等。人形机器人：特斯拉量产订单落地，产业进入基本面兑现期人形机器人：特斯拉量产订单落地，产业进入基本面兑现期核心催化：核心催化：据我们最新跟踪，特斯拉人形机器人供应链已下达 Q2 正式 PO 采购订

6、单，与此前送样验证有本质区别，本轮为量产备货正式订单，对应 FAT 组装产线需求。其中 5-6 月为组装产线试生产备料，7 月正式启动量产，核心落地节点保持不变。投资逻辑：投资逻辑：板块已完成主题投资到产业投资的切换，定价核心从资金情绪转向产业基本面，核心比拼企业交付能力、良率爬坡与成本管控能力。当前板块核心跟踪三大关键：海外产能规模化交付能力、核心零部件良率爬坡节奏、份额与单机价值量的利润兑现能力。我们认为：人形机器人量产大幕已启，26-27 年板块将迎来基本面持续兑现期，具备稳定量产交付能力、核心份额领先的产业链厂商将显著受益。建议关注：北特科技、斯菱智驱、三花智控、拓普集团、恒勃股份、模