交通运输行业：油价预期或反转重视航空BDI创新高关注海通发展-260509（24页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告证券研究报告/行业定期报告报告摘要航空机场：本周航空板块反弹，把握底部投资机会。数据跟踪：1）日均执飞航班量：5月4日-5月8日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2205.20、2138.40、1604.00、751.60、585.40、363.40、391.40架次，周环比分别.3.83%、+2.77%、+0.12%、+0.62%、+0.56%、-0.67%、+0.03%,同比分别.7.65%、+0.68%、-1.49%、+4.53%、+12.58%、+1.39%、-0.01%。2）平均飞机利用率：5月4日-5月8日，东方航空、

2、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.50、7.30、7.50、8.40、10.00、8.10、6.70小时/日，周环比分别.5.06%、持平、持平、-1.18%、持平、-1.22%、持平，同比分别-8.54%、.3.95%、-6.25%、+1.20%、+13.64%、+1.25%、-5.63%。本周观察：本周板块反弹，关注底部投资机会。1在高燃油附加费增加出行成本以及春假分流影响下，五一航空出行量同比下滑。根据交通运输部数据，五一期间（1日-5日），民航客运总量1054万人次，日均为210.8万人次,同比下降5.74%。本周板块整体反弹,国航(+8.32%)、中国东

3、航（+6.71%）、海航控股（+5.96%）领涨。投资观点：把握底部投资机会。短期看，尽管目前国际原油价格高企，航司成本压力未有显著缓解，但市场对中东局势变化的敏感性有望边际减弱，股价反弹有望先于基本面改善。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性

4、较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：行业反内卷有望持续推进。数据跟踪：4月27日-5月3日，邮政快递累计揽收量约36.37亿件，周环比-7.74%，同比+2.63%；累计投递量约37.43亿件，周环比-4.93%，同比+1.41%。本周观察：4月28日，国家邮政局召开主要快递企业负责人座谈会，要求持续深化反内卷工作，增强合规经营意识，优化考核管理规则，规范经营服

5、务行为，维护公平竞争市场环境。4月29日，国家邮政局召开局长办公会议，强调持续巩固行业整治内卷式竞争工作成效，更好服务纵深推进全国统一大市场建设。申通快递发布2026年一季度报告，“反内卷助力盈利高增。2026年Q1，公司实现营业收入156.86亿元，同比+30.74%；归母净利润4.59亿元，同比+94.29%。顺丰控股发布2026年一季度报告，调优策略逐步显成效。2026年Q1，公司实现营业收入741.42亿元，同比+6.14%；归母净利润25.26亿元，同比+13.05%。投资观点：“反内卷+无人化共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷政策或加码提振行业盈

6、利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2)国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领