力盛体育-公司研究报告-数字化业务破圈赛车升级大体育领域-230423（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2023 年年 04 月月 23 日日 证券研究报告证券研究报告2022 年年报点评年年报点评 持有持有（首次）（首次）当前价：22.75 元 力盛体育（力盛体育（002858）社会服务社会服务 目标价：26.00 元（6 个月）数字化业务破圈数字化业务破圈，赛车赛车升级升级大体育领域大体育领域 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-677916

2、63 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.60 流通 A 股(亿股)1.40 52 周内股价区间(元)9.98-22.75 总市值(亿元)36.41 总资产(亿元)10.59 每股净资产(元)4.52 相关相关研究研究 Table_Report 事件事件：公司发布 2022年报和 2023年一季报，2022实现营收 2.6亿元，同比下降 8.0%；归母净利润为-0.76 亿元；2023Q1 单季度看，实现营收 0.92 亿元，同比增长 71.3%，归母净利润为 0.10 亿元，同比增长166.9%。受大环境影响公司受大环境影响公司 2022

3、 年业绩承压，新布局数字体育业务年业绩承压，新布局数字体育业务。1）体育场馆经营体育场馆经营业务：业务：受大环境影响，2022 年公司经营的各个体育馆出现 3-6 个月停业期，场馆经营业务受到冲击，2022营收达 0.63亿元，同比减少 3.1%，毛利率为 0.5%，同比减少 19.6 个百分点。2）体育赛事经营业务体育赛事经营业务：2022 年公司经营的授权赛事IP 和自主 IP举办场次都不同程度减少，致使营收增速放缓，2022营收 1.24亿元，同比增长 12.5%，毛利率为 29.1%，同比减少 2.4个百分点。3）体育俱乐体育俱乐部经营业务部经营业务：2022营收 0.27亿元，同比减

4、少 1.6%，毛利率为 20.4，同比减少9.7个百分点。4）市场营销服务业务：）市场营销服务业务：2022营收 0.19亿元，同比增加 8.3%，毛利率为-8.1%，同比减少 29.3个百分点。5）体育装备制造与销售业务：）体育装备制造与销售业务：受大环境影响，2022年国内各地新增卡丁车场馆较少，市场需求减弱，2022营收为0.18 亿元，同比减少 38.5%，毛利率为 22.0%，同比减少 11.0 个百分点。6）数字体育业务：数字体育业务：为公司新布局业务，深度整合参股子公司“悦动天下”，积极进行数字化转型，2022 营收 0.01 亿元，毛利率为 43.2%。公司业务逐渐步入正轨，公

5、司业务逐渐步入正轨，2023Q1盈利水平与期间费用率回归正常区间盈利水平与期间费用率回归正常区间。在防疫政策放开的背景下，2023Q1，毛利率和净利率分别达 42.8%、28.4%，与 2022年同期相比分别提升 25.9个百分点、51.1个百分点。公司期间费用率为 18.8%，销售、管理和财务费用率分别为 2.2%、14.8%、1.9%，同比下降 0.3、24.1、1.0 个百分点。积极推进全积极推进全民民健身平台建设，利用数字化转型破圈健身平台建设，利用数字化转型破圈。自 2021年起，公司以“体育数字化”服务为切入点，定位全民健身数字化服务，着力打造数字体育平台建设及产业生态，在 AIG

6、C与 VR等技术加持下，布局全民健身和体育教育两大赛道。利用“悦动圈”APP推动全民健身覆盖范围，2022年平台矩阵 DAU约 169万，发展空间大。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。疫后体育赛事举办市场需求强烈，预计公司未来各板块业务迅速恢复，2023-2025年归母净利润分别为 0.8、1.2、1.6亿元。给予公司 2023年 50 倍 PE，对应目标价 26.00 元，首次覆盖给予“持有”评级。风险提示：风险提示：行业受宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、体育赛事业务增速不及预期风险。指标指标/年度年度 2022A 2023E 2024