【国盛证券有限责任公司】朝闻国盛-260512（7页）.pdf

1、证券研究报告|朝闻国盛 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 朝闻国盛朝闻国盛 五月配置建议：风险资产胜率回升五月配置建议：风险资产胜率回升 今日概览 重磅研报 【宏观】PPI 加速上行，走势如何推演？20260511【金融工程】五月配置建议：风险资产胜率回升20260511【固定收益】食品价格企稳基本面高频数据跟踪20260511【固定收益】非油物价平稳，利率反应有限20260511【国防军工】船舶：油轮散货订单有望接力，船舶大周期方兴未艾20260511【交通运输】中通快递-W（02057.HK）-量质利齐升，强者恒强20260511 研究视点 【传媒

2、】关注港股 Q1 财报，看好 Ai Token 经济传媒互联网周观察（260506-260508）20260511【环保】考核加码+数模共振，环境监测迎新机20260511【通信】美格智能（002881.SZ）-Q1 营收微降，出海高增长趋势确立20260511 作者作者 分析师分析师 余平余平 执业证书编号：S0680520010003 邮箱： 行业表现前五名行业表现前五名 行业行业 1 月月 3 月月 1 年年 电子 26.1%28.6%101.8%通信 18.5%40.9%170.8%综合 14.2%9.6%96.4%机械设备 12.4%9.2%51.3%国防军工 12.4%4.1%37

3、.3%行业表现后五名行业表现后五名 行业行业 1 月月 3 月月 1 年年 石油石化-3.4%-2.5%35.6%食品饮料-2.0%-8.1%-14.9%钢铁-0.8%-4.6%25.3%银行-0.2%-1.0%-4.1%农林牧渔 0.3%-2.5%9.1%晨报回顾晨报回顾 1、朝闻国盛：出口再高增，持续性如何？2026-05-11 2、朝闻国盛：兆易创新（603986.SH）-利基存储全面涨价，AI 推动定制化需求增长 2026-05-08 3、朝闻国盛：A 股 2026 年一季报全景分析 2026-05-07 2026 05 12年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报

4、告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报重磅研报 【宏观】【宏观】PPI 加速上行，走势如何推演？加速上行，走势如何推演？对外发布时间:2026 年 05 月 11 日 核心观点：4 月 PPI 加速上行，同比涨幅扩大 2.3 个百分点至 2.8%，远超市场预期；环比上涨 1.7%，创近四年来新高，其中油价上行是核心推动因素，贡献了超八成的 PPI 环比涨幅。市场预期偏误与成品油调价的时滞有关，尽管 4 月国际油价环比涨幅低于 3 月（3-4 月布伦特原油价格环比分别涨 45.8%、16.0%），但成品油调价一般滞后国际油价半个月左右，因此 3 月下半月至 4 月上半月（油价持续位于 10

5、0 美元/桶以上的时段）主要影响 4 月PPI。CPI 方面，受成品油价格上涨带动，CPI 能源分项大幅上涨，猪肉价格创新低带动食品价格下行，核心 CPI仍有韧性，其中旅游、医疗服务、以旧换新品类和金饰品是主要支撑。往后看，油价仍将主导年内物价走势：若伊朗冲突无明显升级，则油价大概率已触及年内高点，后续将缓慢下行，意味着 PPI 环比上涨最快的时段已经过去。但根据最新预期，年内油价粘性较强、难以快速大幅下降。基数效应将对后续几个月的 PPI 同比形成正向支撑，在油价缓慢下行、基数快速回落的双重作用下，年内 PPI 同比高点预计将在三季度出现、大概率升破 3%。同时需继续关注全球 AI 算力需求

6、对铜价及下游光纤、存储等价格的带动，新动能领域的结构性涨价有望延续。CPI方面，三季度猪价预计开启反弹，叠加油价仍处高位，届时可能形成“猪油共振”，CPI 有超预期上行风险。假设三季度生猪价格上涨至 15 元/公斤，则 CPI 高点可能上行至 1.6%左右。风险提示：政策力度、地缘博弈、外部环境等超预期。熊园 分析师 S0680518050004 薛舒宁 分析师 S0680525070009 【金融工程】五月配置建议：风险资产胜率回升【金融工程】五月配置建议：风险资产胜率回升 对外发布时间:2026 年 05 月 11 日 资产配置：风险资产胜率回升。近一个月市场风险偏好回暖，美元流动性与中国