【东吴证券】环保行业跟踪周报：《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》印发，关注垃圾发电AIDC算电协同-260512（29页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/29 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 关于促进人工智能与能源双向赋能的行动关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案印发，关注垃圾发电方案印发，关注垃圾发电 AIDC 算电协同算电协同 2026 年年 05 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 研究助理研究助理 田源田源 执业证书：S0600125040008 行业走势行业走势

2、相关研究相关研究 25 年&26Q1 垃圾焚烧业绩 ROE&分红齐升，生物油迎反转；景津装备盈利能力反转 2026-05-06 双碳迈入刚性考核阶段，垃圾发电业绩分红双升，龙净 26Q1 超预期&拟更名紫金龙净 2026-04-27 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 重点推荐：重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科

3、技。建议关注：建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案 印发，关注垃圾发电关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案 印发，关注垃圾发电 AIDC 算电协同。算电协同。2026年，5 月 8 日，四部门印发关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案的通知。方案提出，力争到 2030 年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智能应用水平大幅提升。行动方案指出，统筹优化能源资源与算力布局、持续提升算力设施绿电占比、加强算力设施节能降碳管理、完善算力设施绿电直连政策等。方案发布为“AI+能源”双向赋能指明方

4、向，促进算电协同提速，绿电资产迎来估值修复。垃圾发电作为绿电，优势在于清洁高效、稳定性、分布近城市中心。我们测算纯供能模式/供能+机柜租赁/供能+算力租赁模式下，盈利增量为 26%/50%/817%，综合 ROE 由 12%提至 16%/14%/18%，在算力规模快及配套绿电需求快速扩大的背景下，有望迎来垃圾发电+AIDC 合作机遇。重点推荐【瀚蓝环境】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】【绿色动力 H+A】【海螺创业】【伟明环保】【三峰环境】，建议关注【旺能环境】等。环保行业环保行业 2025 年报年报&2026Q1 总结：垃圾总结：垃圾焚烧业绩焚烧业绩 ROE&分红齐升，生物油迎反转分红齐

5、升，生物油迎反转。1）垃圾）垃圾焚烧：焚烧：25 年提质增效业绩年提质增效业绩&ROE 双升，现金流大幅增厚，提分红持续兑现！出海新成长启航。双升，现金流大幅增厚，提分红持续兑现！出海新成长启航。提质增效主导业绩提质增效主导业绩&ROE 提升，财务费用率下降。提升，财务费用率下降。25 年板块收入同比+4%，归母净利润+4%，毛利率+2.3pct，财务费用率 5.7%（同比-0.1pct），净利率+0.1pct。纯运营企业 ROE 提升显著：旺能+1.92pct、圣元+1.47pct、瀚蓝+1.02pct、光大+0.81pct 等。资本开支下降资本开支下降+国补国补回收加速，自由现金流大增，分

6、红比例提升，模式回收加速，自由现金流大增，分红比例提升，模式 toC 进步！进步！25 年板块经营现金流净额 192亿元（+22%）主要系国补回收加速，资本开支 74 亿元（-18%），自由现金流 118 亿元（+78%），板块分红比例提至 45%（+3pct），其中绿动、军信、永兴维持 65%+高比例分红，瀚蓝 25 年分红比例提至 43%（+4pct）。佛山 26/1/1 开始征收垃圾处理费，模式 toC 理顺促回款改善，分红潜力进一步提升。收入收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！进化充分享受清洁能源价值重估！资源价值（金属、能源）双碳潜力突出，低资本开支高 ROE 增长，增长源于