【上海证券】消费电子ETF的配置价值分析-260507（6页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 ETF产品研究产品研究 消费电子消费电子 ETF 的配置价值分析的配置价值分析 Table_Summary 主要观点主要观点 华夏基金管理的消费电子ETF（159732.SZ）跟踪国证消费电子主题指数（980030.CNI），成分股数量为50只，04/2004/24期间消费电子ETF整体表现居前，消费电子ETF华夏周涨幅为4.52%。在2025年4月25日至2026年4月24日期间，消费电子ETF最佳趋同股为水晶光电(002273.SZ)，趋同股的选择综合考虑了成分股与国证消费电子主题指数的走势偏差和研究覆盖度。水晶光电在2024年股价底部区间基于2023年净利润的估

2、值为22xPE，利用T-1年净利润和TT+2年预期EPS乘以22xPE的值作为不同年份基本面价值的度量，来观察个股估值中枢的变化和当前股价与未来基本面的对标情况。从2024年以来水晶光电股价与四个年份基本面价值的时间序列关系来看，发现该个股主要波动于T-1T+2年基本面价值所框定的价值区间，股价波动下限为T-1年基本面价值，波动上限为T+2年基本面价值，我们认为，水晶光电股价运行在 VT-1 到 VT+2 的价值区间内，说明 22xPE 估值对股价有较强的参考意义；目前股价向 2028年基本面价值靠拢。趋同股水晶光电处于基本面价值区间的上限位置，我们认为，这已经反映出市场对消费电子产业链复苏、

3、AI 终端渗透及光学创新等主线的高景气度预期，也印证了 ETF 净值上涨背后的基本面支撑逻辑；另一方面，水晶光电股价接近2028年基本面价值，若后续行业需求复苏不及预期、公司盈利兑现出现偏差，或板块估值受流动性环境变化影响出现回调，ETF 也可能面临一定的波动风险。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。Table_Industry 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:王红兵王红兵 Tel:E-mail:SAC 编号编号:S0870523060

4、002 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：创业板人工智能创业板人工智能 ETF 配置策略跟踪配置策略跟踪 2026 年年 02 月月 13 日日 卫星卫星 ETF 的配置价值与配置风险的配置价值与配置风险 2026 年年 02 月月 03 日日 黄金股黄金股 ETF 配置价值分析配置价值分析 2025 年年 12 月月 18 日日 2026年05月07日2026年05月07日 ETF 产品研究 请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 消费电子消费电子 ETF 的配置价值的配置价值.3 2 风险提示风险提示.5 图图 图图 1：水晶光电与消费电子指数在：水晶光电与消费电子

5、指数在 25/04/2526/04/24 期间的期间的累计收益率累计收益率.4 图图 2：水晶光电：水晶光电 2024 年基于年基于 2023 年净利润的底部估值为年净利润的底部估值为22xPE.4 图图 3：基于：基于 22 倍倍 PE，水晶光电，水晶光电 2024 年以来的基本面价值区年以来的基本面价值区间间.4 ETF 产品研究 请务必阅读尾页重要声明 3 1 消费电子消费电子 ETF 的配置价值的配置价值 华夏基金管理的消费电子 ETF（159732.SZ）跟踪国证消费电子主题指数（980030.CNI），成分股数量为 50 只，今年 4 月 20日至 4 月 24 日期间消费电子 E

6、TF 整体表现居前，消费电子 ETF华夏同期涨幅为 4.52%。在 2025 年 4 月 25 日至 2026 年 4 月 24 日期间，消费电子ETF 最佳趋同股为水晶光电(002273.SZ)，趋同股的选择综合考虑了成分股与国证消费电子主题指数的走势偏差和研究覆盖度。水晶光电在 2024 年股价底部区间基于 2023 年净利润的 PE估值为 22 倍，以该个股 T-1 年净利润和 TT+2 年预期 EPS 乘以22xPE 的值作为不同年份基本面价值的度量，来观察个股估值中枢的变化和当前股价与未来基本面的对标情况。不同年份基本面价值以 Vt-1、Vt、Vt+1 和 Vt+2 来表示，其中 t