【万联证券】美容护理行业跟踪报告：26Q1美护基金配置比例环比下滑，各子板块处于低配区间-260511（7页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告|美容护理证券研究报告|美容护理 Table_Title 2 26Q16Q1 美护基金配置比例环比下滑，美护基金配置比例环比下滑，各各子子板板块块处于低配区间处于低配区间 Table_IndustryRank 同步大市同步大市(下调)Table_ReportType 美容护理行业跟踪报告美容护理行业跟踪报告 Table_ReportDate 2026 年 05 月 11 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：美容护理行业：26Q1 基金配置比例环比下降。美容护理行业：26Q1 基金配置比例环比下降。2026Q1，SW 美容护理行业流

2、通 A 股市值合计为 2270.91 亿元，环比 25Q4 下降 10.98%，其中，美容护理基金持股总市值为 27.91 亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为 0.09%，环比 25Q4 下降0.05pcts，超配比例为-0.14%，环比 25Q4 下降 0.02pcts，仍然处于低配区间。子板块：个护、化妆品、医美均处于低配区间。（1）个护用品：子板块：个护、化妆品、医美均处于低配区间。（1）个护用品：个护用品板块 21Q3-22Q3 基金配置比例处于历史低位，22Q4 后出现回升，25Q1达到 0.09%。随后连续三个季度出现回落，26Q1 个护用品板

3、块基金配置比例为 0.03%（环比不变）。超配比例为-0.03%，相较 25Q4 有所上升。（2）化妆品：（2）化妆品：化妆品板块 22Q3 之后的基金配置比例开始下滑，25Q1 降至 0.04%，随后低位徘徊，26Q1 为 0.02%（环比不变）。化妆品超配比例在 23Q1 由正转负，进入低配区间，26Q1 超配比例为-0.09%，环比 25Q4提升 0.01 个 pct。（3）医疗美容：（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4 达到历史峰值 0.53%，之后开始震荡下行，26Q1 为 0.03%（环比-0.06pct）。医疗美容板块超配比例 22Q4 之后开始下滑，26Q1

4、超配比例为-0.02%，环比 25Q4 下滑 0.04 个 pct。个股：锦波生物、珀莱雅、延江股份重仓比例位居前三。个股：锦波生物、珀莱雅、延江股份重仓比例位居前三。2026Q1，美容护理板块重仓比例前十合计为0.03%（环比-0.02pct）。从个股来看，25Q1-25Q4期间，锦波生物、爱美客、百亚股份基本稳居美容护理基金重仓比例前3名，除了25Q1稳健医疗冲到第三。26Q1美容护理板块重仓比例前3名为锦波生物、珀莱雅、延江股份。锦波生物重仓比例相较25Q4下滑，珀莱雅重仓比例相较25Q4有所提升，延江股份首次进入前10名。投资建议：投资建议：2026Q1 美容护理行业基金配置比例为 0

5、.09%，环比 25Q4 下降 0.05pcts，超配比例为-0.14%，环比 25Q4 下降 0.02pcts，仍然处于低配区间。在稳经济、扩内需背景下，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品渗透率有望进一步提升，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。考虑到行业景气度短期偏弱，下调行业评级至“同步大市”。风险因素：风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济

6、增速不及预期风险。Table_Chart 行业相对沪深 300 指数表现 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 美护行业预盈率 69%，子板块表现较为稳定 25Q4 美护基金配置比例环比下滑，个护、化妆品处于低配区间 25Q3 美护基金配置比例环比下滑，处于低配区间 Table_Authors 分析师:分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱： -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%美容护理沪深300证券研究报告