美格智能(002881)-A股公司研究报告：全年业绩再创历史新高持续创领高算力智能模组技术发展-260508（4页）.pdf

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1、请仔细阅读本报告末页声明 2026 年 05 月 08 日 美格智能（002881.SZ）全年业绩再创历史新高，持续创领高算力智能模组技术发展 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）2,941 3,747 4,904 6,149 7,239 增长率 yoy（%）37.0 27.4 30.9 25.4 17.7 归母净利润（百万元）136 143 201 286 404 增长率 yoy（%）110.2 5.3 41.1 42.0 41.4 ROE（%）8.6 8.4 10.7 13.4 16.1 EPS 最新摊薄（元）0.45 0.47 0.67

2、 0.95 1.34 P/E（倍）90.7 86.2 61.1 43.0 30.4 P/B（倍）7.8 7.2 6.5 5.8 4.9 资料来源：聚源数据，公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：4 月 29 日，公司发布 2026 年一季报。2026 年 Q1，公司实现营业收入 9.28亿元，同比减少 6.97%；实现归母净利润 0.47 亿元，同比增长 0.76%；实现扣非后净利润 0.47 亿元，同比增长 5.95%。物联网、无线宽带收入高速增长，海外市场加速拓展。公司在 3 月 30 日发布了 2025年报。2025 年，公司实现营业收入 37.47 亿元，同比增长 27.39%；实现

3、归母净利润 1.43 亿元，同比增长 5.27%；实现扣非后净利润 1.27 亿元，同比增长 0.19%。2025 年，分行业来看，公司物联网和无线宽带行业收入规模均保持高速增长，智能网联车行业收入规模小幅下降。IoT 行业来自海外客户的定制化、智能化产品需求、国内端侧计算硬件产品需求不断涌现，共同推动营收规模高速增长。无线宽带领域，日本、北美、欧洲等客户的 5G 产品陆续大批量发货，收入增速加快。智能网联车行业，一方面受益 5G 渗透提升及部分新客户量产发货，同时受单一大客户采购量减少影响，营收规模整体小幅下降。公司继续加大海外市场的产品和市场推广力度，同时不断加强全球化供应链能力和体系建设

4、，海外市场持续保持高速增长态势，逐步成为公司业绩增长的重要驱动力。2025 年海外地区实现营收 14.01 亿元，较 2024 年增长 5.98 亿元，同比大幅增长 74.47%，海外营收占比从 2024 年全年的 27.30%提升至 37.39%。坚持高强度研发投入，各类端侧计算应用加速渗透。2025 年，公司发生研发投入2.75 亿元，同比增长 7.78%。公司的智能模组、高算力模组是为各类物联网终端产品提供终端侧和边缘侧计算能力的算力承载平台，公司也在加大力度推动端侧计算应用在物联网各领域加速落地；在智能网联车领域，公司独具特色的 5G 通信+智能计算融合式智能座舱解决方案继续保持领先，

5、持续迭代的产品力和超大规模工程化量产经验，不断获得头部车厂和 TIER1 厂家认可；在 4G/5G 无线宽带领域，公司与行业头部主芯片厂商战略合作，在 5G-A、5G Redcap、AI+5G 融合等方向加大投入，兼具成本优势与技术创新的定制化产品不断向全球头部运营商体系渗透。公司以通信模组+解决方案的产品策略减少和避免同质化竞争，以智能化为核心的智能模组、高算力模组已经成为公司极具特色的标签产品，与智能座舱、新零售、工业互联等领域的定制化解决方案结合，智能化和定制化的特性使得公司的差买入（维持评级）股票信息 行业 电子 2026 年 05 月 07 日收盘价（元）40.72 总市值（百万元）

6、12,297.75 流通市值（百万元）7,408.04 总股本（百万股）302.01 流通股本（百万股）181.93 近3月日均成交额（百万元）260.31 作者 分析师 侯宾 SAC：S1070522080001 邮箱： 分析师 姚久花 SAC：S1070523100001 邮箱： 分析师 王钰民 SAC：S1070526040005 邮箱： 相关研究 1、稳步推进 H 股发行上市进程，构建从高算力硬件到终端产品全链路布局美格智能港股点评2026-03-04 2、25Q3 营收实现同环比双增长，高算力智能模组多领域加速拓展美格智能 25Q3 点评2025-11-06 3、25H1 业绩大幅增