铜行业周报：COMEX~LME铜价价差创2026年年初以来新高-260510（18页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 5 月 10 日 行业研究行业研究 COMEXCOMEX-LMELME 铜价价差创铜价价差创 20262026 年年初以来新高年年初以来新高 铜行业周报（20260504-20260508）有色金属有色金属 本周小结：短期本周小结：短期铜价震荡，仍看好铜价震荡，仍看好 20262026 年铜价上行。年铜价上行。截至 2026 年 5 月 8 日，SHFE 铜收盘价 104550 元/吨，环比 4 月 30 日+3.48%；截至 5 月 8 日，LME铜收盘价 13536 美元/吨，环比 5 月 1 日+4.53%。（1）宏观：中东地缘

2、风险对全球经济增长预期的压制正逐步减弱。（2）供需：海外硫磺供应紧张尚未有效缓解，湿法炼铜供应扰动预期仍存，国内废铜产量难有增长；线缆、空调需求虽环比走弱，但仍具韧性；COMEX-LME 铜价价差近期回升，或进一步导致美国继续虹吸全球铜库存。2026 年供需偏紧的矛盾依然未变，继续看好铜价上行。库存：库存：国内铜社库国内铜社库+3.5%+3.5%、L LMEME 铜库存环比铜库存环比+0.2+0.2%。（1）港口铜精矿库存：截至 2026 年 5 月 8 日，国内主流港口铜精矿库存 60.9 万吨，环比上周-3.0%。（2）全球电解铜库存：截至 2026 年 5 月 8 日，全球三大交易所库存

3、合计 120.2 万吨，环比 5 月 1 日-0.3%。截至 5 月 7 日，LME 铜全球库存 39.9 万吨，环比5月1日+0.2%；SMM铜社会库存25.2 万吨，环比+3.5%。截至5月8日，COMEX铜库存 62.1 万吨，环比 5 月 1 日+1.0%。供给：本周精废价差环比上周供给：本周精废价差环比上周+464+464 元元/吨。吨。（1）铜矿：2026 年 3 月中国铜精矿产量为 14.8 万吨，环比+30.9%，同比-5.3%；2026 年 2 月全球铜精矿产量为176.6 万吨，同比+0.3%，环比-6.6%。（2）废铜：截至 2026 年 5 月 8 日，精废价差为 14

4、89 元/吨，环比 4 月 30 日+464 元/吨。冶炼：冶炼：TCTC 现货价续创新低。现货价续创新低。1）产量：2026 年 4 月 SMM 中国电解铜产量 117.89万吨，环比-2.3%，同比+4.7%。（2）TC：截至 2026 年 5 月 8 日，TC 现货价为-93.9 美元/吨，环比上周-15.8 美元/吨，处于 2007 年 9 月以来低位。（3）进出口：2026 年 3 月电解铜进口 23.5 万吨，环比+53.3%，同比-24.0%；电解铜出口 5.8 万吨，环比-25.6%，同比-14.4%。需求：本周线缆开工率环比需求：本周线缆开工率环比-2.7pct2.7pct，

5、5 5-7 7 月空调排产同比月空调排产同比-3%/3%/-3%/3%/-5%5%。（1）线缆：约占国内铜需求 31%，线缆企业 2026 年 5 月 7 日当周开工率为 63.23%，环比上周-2.67pct。（2）空调：约占国内铜需求 13%，据产业在线更新，2026年 5-7 月家用空调排产同比-2.6%/-3.2%/-4.9%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒 2026 年 4 月开工率 52.18%，环比-0.41pct、同比-2.79pct。期货：期货：SHFESHFE 铜活跃合约本周持仓环比铜活跃合约本周持仓环比+3.3%+3.3%。截至 2026 年 5 月 8 日，

6、SHFE铜活跃合约持仓量 20.9 万手，环比上周+3.3%，持仓量处 1995 年至今 61%分位数。截至 5 月 5 日，COMEX 非商业净多头持仓 6.3 万手，环比上周-0.7%，持仓量处 1990 年以来 88%分位数。投资建议投资建议：我们预计后续随供给收紧和需求改善，后续铜价有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，关注铜陵有色。风险分析：风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券代码证券代码 公司名称公司名称 股价（元