纺织服装行业周报：26Q1 Puma修复节奏良好关注相关产业链-260510（20页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 05 月 10 日 26Q1 Puma 修复节奏良好，关注相关产业链 看好 纺织服装行业周报 20260510 相关研究 业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点频现纺织服装行业周报 20260506 2026/05/06 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A0230125090001 联系人 朱本伦 A0230125090001 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现弱于市场。5

2、月 6 日5 月 8 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.1%，跑输 SW 全 A 指数 2.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 0.4%，跑输 SW 全 A 指数2.7pct；SW 纺织制造指数上涨 2.5%，跑输 SW 全 A 指数 0.6pct。近期行业数据：1）社零：3 月社会消费品零售总额 4.2 万亿元，同比增长 1.7%。2）出口：3 月我国纺织服装出口金额 166 亿美元，同比-28.9%。分拆看，3 月纺织纱线、织物及制品出口额 86 亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件 80 亿美元，同比-29.4%。3）棉价：5 月 8 日，国家棉花价格 B 指数报于 17,872

3、元/吨，本周上涨0.2%。郑棉主力合约报于 16,310 元/吨，本周下降 1.5%。国际棉花价格 M 指数报于93 美分/磅，本周上涨 4.6%。ICE2 号棉花主力合约报于 85 美分/磅，本周上涨 3.0%。4）澳毛价格：5 月 7 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1367 美分/公斤，同比上涨 77.1%，月内上涨 1.1%，年内上涨 33.9%。【本周板块观点】纺织：26Q1 Puma 利润修复超预期，库存清理顺利，经营拐点逐步显现。26Q1，Puma 销售额 18.6 亿欧元，同比下降 6.3%，净利润同比增至 0.265 亿欧元，超预期，存货同比下降 8.6%至 18

4、.98 亿欧元（货币调整后降幅为 4.1%），库存清理进度略超预期，反映采购规模收缩与渠道去化策略见效。公司维持全年业绩指引，预计 26 年货币调整后销售额将录得低至中个位数下滑，EBIT 预计在-0.5 亿至-1.5 亿欧元区间。公司认为，2026 年为转型年，通过产品组合精简、组织优化与成本控制，为 2027 年重回增长奠定基础。期待 Puma 等运动品牌业绩修复，带动相关运动制造订单好转。服装：Puma 26Q1 大中华区销售强劲，关注产业链相关公司。26Q1，Puma 实现销售额 18.6 亿欧元，同比下降 6.3%（货币调整后下降 1.0%），主要受 EMEA 地区需求疲软及北美分销

5、优化影响，但亚太和美洲区域实现货币调整后正增长，其中大中华区货币调整后增长 9.0%，主要得益于直营渠道（自有门店与电商）增长，以及中国新年期间的强劲表现，Speedcat 等系列需求持续旺盛。26Q1 公司毛利率提升 0.6pct 至47.7%，净利润增至 0.265 亿欧元，盈利有所恢复。26 年为体育赛事大年，赛事热度提振民众参与体育活动热情，国内品牌产品储备、营销赞助蓄力积极，建议关注后续落地进展，继续看好品牌端需求复苏。【行业观点与投资分析意见】纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。服装家纺：

6、围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注伯希和；社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；睡眠经济：罗莱/水星。风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。5月6日5月8日，SW纺织服饰指数上涨1.1%，跑输SW全A指数2.0pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.4%，跑输SW全A指数2.7pct；SW 纺织制造