银行业周报：2025A银行AUM结构观察存款占比首次明显回落-260510（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.10 2025A 银行银行 AUM 结构结构观察：观察：存款占比存款占比首次明显首次明显回落回落 Table_Industry 商业银行商业银行 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 商业银行银行研究框架暨 25A&26Q1 业绩综述2026.05.05 商业银行上市银行 25A&26Q1：债券投资端有何特征2026.05.05 商业银行银行 26Q1 业绩综述：息差企稳，夯实拨备2026

2、.05.03 商业银行主动基金持仓略有提升，宁波、平安、江苏等获增配2026.04.25 商业银行中小银行存款搬家热度延续，大型银行债券投资增速达 20%以上2026.04.19 银行周报（2026/5/6-2026/5/8）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 马婷婷(分析师)021-23185608 S0880525100001 陈惠琴(分析师)021-38676666 S0880525100003 本报告导读：本报告导读：2025 年年 AUM 增长提速，其中浦发银行、南京银行、浙商银行等增长提速，其中浦发银行、南京银行、浙商银行等 AUM 增速增速均在均在 20%以上

3、，以上，领跑行业。结构上看，领跑行业。结构上看，存款在存款在 AUM 中的比重在中的比重在 2025 下半年首次出现明显下下半年首次出现明显下降拐点，降拐点，而而涵盖基金、保险等在内的其他金融资产占比提升明显。涵盖基金、保险等在内的其他金融资产占比提升明显。投资要点：投资要点：Table_Summary 1）AUM 总量：总量：整体整体增长提速。增长提速。上市银行个人管理资产规模（AUM）保持稳健增长，2025 年 21 家样本银行 AUM 总额达到 135 万亿元，同比增速达到 11.1%，较此前有所提速。其中，国有大行凭借其广泛的营业网点和客群基础，AUM 规模稳居第一梯队，在较高基数之上

4、，仍保持 10%左右的稳健增长；近年来股份行持续发力财富管理领域，其中包括浦发银行、浙商银行 2025 年 AUM 增速均在 20%以上，而招商银行 AUM 仍保持快于行业的增速（+14.4%）。城商行中南京银行 AUM 增速领跑行业（+21.2%），杭州银行、江苏银行、宁波银行等亦维持较快增长。2）资产结构：）资产结构：存款占比回落，结构多元化存款占比回落，结构多元化。A、零售存款在 AUM 中的比重在经历连续三年的上行后，于 2025年下半年首次出现明显下行拐点，个人存款/AUM 比例自 2021年的 59.5%提升至 2025H 的 65.5%，而后回落至 64.0%，反映出存款挂牌利率

5、持续下调后，居民“存款搬家”迹象逐步显现，资产多元化配置需求凸显。B、理财在 AUM 中的比重在过去三年间缓慢提升，非保本理财/AUM 比例自 2023H 的 17.2%持续提升至 2025A 的 17.7%，理财业务作为 AUM 增长“第二曲线”的支撑作用逐步显现。C、涵盖基金、保险、私募等在内的“其他”类别资产占比显著提升至18.3%，占比提升幅度最为显著（较年中+1.3pc），反映出居民资产配置多元化的趋势日益增强。拆分来看，非货币型基金的占比相对稳定，保持在 3.2%左右，预计居民配置保险等其他金融产品热情相对较高。个股对比来看，2025 下半年银行多有不同程度的存款搬家迹象，例如浦发

6、银行、工商银行、中国银行、宁波银行等，2025 年末存款在AUM 中的比重相较年中下降幅度均在 2 个百分点以上。部分城商行理财在 AUM 中提升幅度显著，如杭州银行理财占比提升 9pc 至87.2%，宁波银行理财占比亦大幅提升 7pc。在基金销售方面，招商银行凭借成熟的财富管理体系，基金占比提升 0.8pc 至 7.3%，江苏银行表现出强劲的后发优势，基金占比提升 0.9pc 至 4.2%。注：AUM 结构计算中，用“理财规模”近似替代“零售理财”，因理财规模还包含不计入零售 AUM 的企业理财、他行代销理财规模等，故部分银行超过 100%。投资建议：投资建议：2026 年银行板块投资年银行