基础化工行业：化工一季报业绩改善显著基金配置比较持续提升-260507（21页）.pdf

1、化工一季报业绩改善显著，基金配置比较持续提升核心观点：行业基础数据跟踪：4月27日4月30日，SW基础化工板块上涨1.14%，跑赢万得全A指数0.34pct；化工子行业部分子行业上涨，表现较好的有石油化工、炼化及贸易。化工品价格下跌较多：据百川、wind资讯，在我们跟踪的335个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为79/164/92种,占比分别为24%、49%和27%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、三氯乙烯、中国LNG现货、WTI期货(主连合约)、WTI现货。价格跌幅前五：氯乙酸、丙烯酸丁酯、醋酸、固体蛋氨酸、甘氨酸。Q1化工业绩改善显著，油气、食品添加剂、农化、氯碱等子行业一季

2、报基金增配明显。业绩层面，据wind，26Q1，基础化工行业实现归母净利润416亿元，y_0y+18.2%，石化行业实现净利润1312亿元，y0y+17.8%，同比、环比均显著改善。其中，油气、煤化工、农化等子行业业绩增幅明显。持仓方面，据wind，2026Q1，化工行业（剔除三桶油）整体配置比例为5.62%，配置比例较25Q4上升1.34pct。在化工板块内部，基金加仓幅度较大的子行业为油气炼制（+4.02mathsfpct）、添加剂（+2.62mathsfpct）、纯碱（cdot+1.47mathsfpct）、油气仓储与销售（+1.14mathsfpct），降幅较大子行业为轮胎（-5.89

3、pct）、电子化学品（-2.27pct）、涤纶（-0.29pct）。核心资产仍为配置主线；2026Q1重仓持股市值环比增幅排名前五化工企业分别为中国石油（+41.30亿元）、新和成（+32.62亿元）、中国海油（+28.57亿元）、盐湖股份（+28.06亿元）、万华化学（+25.97亿元）。风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。一、行业整体观点14月27日4月30日，SW基础化工板块上涨1.14%，跑赢万得全A指数0.34pct；化工子行业部分子行业上涨，表现较好的有石油化工、炼化及贸易。2回顾过去的20年，化

4、工行业大体五年一轮周期。化工作为典型周期性行业，经历“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段。伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需，我们看好十五五开局阶段化工“破晓时分”。此外，全球技术革命持续提速，材料变革迎新机遇。建议关注：（1）周期：反内卷以PTA、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、有机硅、己内酰胺为代表；去产能以大炼化（恒力石化、荣盛石化等）、氨纶（华峰化学等）、氯碱、染料为代表；需求链条以纺服、农化、聚氨酯等刚需、补库链化工品为代表；化工平台型企业以万华化学/华鲁恒升/鲁西化工为代表；（2）成长：以合成生物（华恒生物）、SAF（嘉澳环保、卓越新能等）、润

5、滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料为代表；（3）AI材料：以铬化工（振华股份）、液冷（巨化股份等）、PCB材料（东材科技、圣泉股份等）、储能材料（硫化工、磷化工）为代表。二、化工行业一季报及基金持仓据Wnd，26Q1，基础化工行业实现归母净利润416亿元，y_0y+18.2%，石化行业实现净利润1312亿元，y0y+17.8%，同比、环比均显著改善。其中，油气、煤化工、农化等子行业业绩增幅明显。26Q1，化工行业（剔除三桶油）整体配置比例为5.62%，超配比例为0.77%，配置比例较25Q4上升1.34pct，超配比例较25Q4上升0.98pct。分行业看，基础化工行业配置比例为4.87%、

6、超配比例为1.01%，环比分别0.92pct、0.72pct；石油石化（剔除三桶油）行业配置比例为0.76%、超配比例为-.0.25%，环比分别0.42pct、0.26pct；26Q1三桶油配置比例为0.69%、超配比例为-2.73%，环比分别0.33pct、-0.15pct。(divcenter)图1：2011-2026Q1化工行业配置比例与超配比例(/divcenter)在化工三级子行业中，钾肥、聚氨酯、电子化学品、油气炼制、氮肥等板块配置占比较高。在化工行业内部，我们统计了各子板块基金配置的占比变化。截至26Q1，化工股中配置占比排名前三的板块分别