保险行业2026年一季报综述：负债端亮眼市场波动影响下利润表现分化-260509-三个皮匠报告

1、负债端亮眼，市场波动影响下利润表现分化核心观点(divcenter)上市险企1Q26利润表现分化。资本市场波动影响下，1Q26A股上市险企合计实现归母净利润698.83亿元，yoy-17.0%细分公司来看，1Q26归母净利润表现新华保险(ycircy+10.5%)、中国太保(y0y+4.3%)）、中国平安（yoy-7.4%）、中国人保（yoy-31.4%）、中国人寿（yoy-32.3%），受投资表现、业绩基数、所得税新规及VFA模型计量等因素影响，表现较为分化。(/divcenter)负债端亮眼，部分机构NBVM逆势提升，财险COR持续优化。1）人身险：受益于需求持续强劲，1Q26上市险企NB

2、V增速亮眼。细分公司来看，NBV同比表现中国人寿(y0y+75.5%)）、新华保险(ycircy+24.7%)、人保寿险(ycircy+21.0%)、中国平安(y0y+20.8%)、中国太保(ttyoy+9.6%)）。规模方面，1Q26A股险企业新单保费合计y_0y+14.6%至2834.52亿元，除部分险企主动压降交规模致使新单阶段性同比承压外，整体增速稳健；价值率方面，分红险转型态势下，部分险企NBVM逆势提升（中国太保/新华保险mathsfimathsfy0mathsfy+2.7mathsfpct/+2.6mathsfpct)，预计主要受益于负债成本下降、产品及交期结构优化。2)财险：保

3、费低速增长，COR持续优化。1Q26财险“老三家”原保险保费收入合计y0y+2.5%至3370亿元。受益于大灾同比下降、控风险及优结构策略持续推进，叠加非车险综合治理稳步展开，上市险企COR表现人保财险（yoy-0.3pct至94.2%）、中国平安（yoy-0.8pct至95.8%）、中国太保（yoy-1.0pct至96.4%）。市场波动态势下投资阶段性承压。截至3月末，A股上市险企投资资产合计y0y+1.1%至20.93万亿元。使用简单年化口径测算总投资收益率，1Q26总投资收益率表现中国太保（yoy-0.8pct至3.2%）、中国人寿（yoy-0.54pct至2.21%）、新华保险（yoy-3.6pct至2.1%）。投资分析意见：此前压制板块表现的内部核心因素对一季报业绩表现担忧落地，看好后续表现，推荐中国人寿（H）、中国平安、新华保险、中国财险、中国太保，建议关注中国人保、中国太平、众安在线。风险提示：长端利率下行、权益市场大幅波动、大灾频发、监管政策影响超预期。1资本市场波动影响下，1Q26A股险企归母净利润yoy-17%2负债端：NBV表现亮眼，财险COR持续优化

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