互联网传媒行业周报：一季报结束传媒互联网底部怎么看？-260510（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2026 年 05 月 10 日 一季报结束，传媒互联网底部怎么看？看好 互联网传媒周报 20260504-20260508 相关研究 -证券分析师 林起贤 A0230519060002 任梦妮 A0230521100005 夏嘉励 A0230522090001 赵航 A0230522100002 黄俊儒 A0230525070008 研究支持 张淇元 A0230124080001 陈悦 A0230524100003 联系人 林起贤 A0230519060002 本期投资提示：模型：Anthrop

2、ic ARR 升至 440 亿美金，国内外模型加速融资。Anthropic 启动 IPO前最后一轮约 500 亿美元融资，目标估值 9000 亿美元。根据 Semi Analysis，Anthropic ARR 达 440 亿美元，增长曲线陡峭。国内头部大模型加速融资。根据界面新闻：国内头部大模型公司月之暗面（Kimi）近日完成新一轮约 20 亿美元融资，投后估值 200 亿美元。阶跃星辰将完成近 25 亿美元融资，拆除红筹架构，有赴港上市可能。根据财联社，DeepSeek 拟募资最高 500 亿元人民币，投后估值有望达 450 亿美元。算力方面，根据证监会官网，昆仑芯（百度持股 57.7%）

3、于 2026 年 5 月 7 日正式启动科创板上市辅导，此前于港交所秘密交表，有望拉动互联网公司芯片业务价值重估。后续重点关注：国产大模型 MiniMax 及智谱 5 月底有往进入恒生科技指数（预计5 月 22 日检讨，6 月 8 日生效），尽管入通+解禁股价波动，但看好国产模型稀缺性，及在全球范围内极致性价比上持续获得竞争优势。重点推荐腾讯（预计 5 月-6 月发布Hy3 规模更大、功能更全面的闭源旗舰版），关注 Minimax（预计 26H1 发布 M3 旗舰模型，Hailuo 3 视频模型）、智谱、阿里巴巴（昆仑芯上市可能带动平头哥价值重估，4-5 月重点优化 Qwen3,6 系列模型侧

4、重 Agent 能力升级）、昆仑万维，百度集团（昆仑芯上市预期）。互联网：美股硬件持续走强从 GPU扩散至存储，Datadog 新高，美股大模型颠覆叙事未完全扭转，但软件有分化，港股此前调整较多的快手（可灵创作者计划升级，有现金及积分扶持）、美图（公告 Q1 核心经营数据持续高增）等本周均有反弹。推荐字节没有竞争或竞争改善的哔哩哔哩（高粘性年轻社区流量仍在增长；广告高确定性，已开始测试暂停页广告；游戏是期权，关注百将牌噜咪等新品进度）、AI不容易颠覆壁垒较高的心动公司（TapTap 平台，AI 赋能广告）、金山云（国内云景气度上行明确，高弹性纯云标的），关注基本面向上或基本面有变化的赤子城（中

5、东预期修复，AI社交）、汇量科技（AppLovin 业绩超预期，IAP 市场持续验证）。传媒：一季报过后，关注底部有变化标的。1）根据央视新闻，国内最大的大模型服务平台于 5 月 8 日上线，该平台提供词元（Token）集约化运营能力，由中国移动开发，已接入并提供 300 余款国内主流 AI 大模型的服务与能力。平台实现单位词元成本降低30%左右，资源占用率减少 50%以上，日均调用量超过千亿级。看好有类似商业模式，集成国内外大模型，提供大模型聚合（批发差价）+运营（出海服务费）的易点天下。2）游戏：当前主流公司约 13-14xPE，Q2 新品陆续测试，AI 实质性提效开发运营工作流，同时不应

6、忽略现有产品长线运营推动基本面持续改善。本周，【巨人】超自然海外（美日韩等）定档 5.27；【心动】火炬之光新赛季环比继续提升。5.20重点新品RO2首测。【完美】异环成女角色“浔”卡池上线，畅销榜新高Top5-6。关注 5 月 28 日高人气角色“安魂曲”。重点标的：巨人网络、心动公司、三七互娱、世纪华通、腾讯、哔哩哔哩、恺英网络，关注：完美世界、网易。3）华策影视加码算力。公告拟向多家采购不超过人民 33 亿元服务器。截至 2025 年底，公司累计算力投入已经超过 10 亿元，累计建成 8000P 智算规模。新消费：泡泡玛特乐园五一客流旺盛，王宁再次接受李翔专访提及对公司重点关注组织管理问