【国盛证券有限责任公司】钢铁行业周报：出口继续强势-260510（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 出口继续强势出口继续强势 行情回顾（行情回顾（5.6-5.8）：中信钢铁指数报收 1,987.21 点，上涨 1.55%，跑赢沪深 300 指数 0.2pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 18 位。重点领域分析重点领域分析：投资策略投资策略：节后本周交易日不多，虽然市场关注度依然聚焦在科技领域，但金属板块调整后出现回升，黄金价格反弹。尽管霍尔木兹海峡通航时间未定，但停战后市场尾部风险似乎进一步加大概率也不大。每天约 1000万桶石油的供给缺口短期通过释放库存对冲，通航时间仍需

2、进一步观察。四月份出口数据依然强劲，我们之前曾经提出“短短期源价价格上涨对中 的出口是有利的，一方面中 源价结构较他 更趋多样化，会缓冲石油价格大幅上涨的成本压力，进而增强 内产品的竞争力，而且 内新源价产品出口也会在高源价时期提高；另一方面东南亚制造业源价短缺可源会使得部分产品订单转移至 内。”出口强势是近年来中 经济稳定的支柱之一。与此同时受大美丽法案减税落地和军费开支增加等因素，美 后期财政赤字预计进一步提高，如果是基于货币体系的担忧，未来产生泡沫最好的载体依然是贵金属。目前市场交易更多聚焦于停战逻辑，对冲突发展定价乐观。但通航问题始终存在变数，供给冲击的演化需要关注。黑色金属方面今年财

3、政依然选择靠前发力，加上出口保持高位，一季度经济数据不错，同时通胀预期回升后，企业主动增加了对原材料存货的投资，二季度开始钢价也开始小幅回升。工业化成熟期后对于钢铁而言年度需求波动不大，季度级别取决于财政发力的节奏。这一时期供给端是黑色金属演变的核心要素。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。当下板块绝对估值位置已经从 2024 年三季度绝对低估恢复至中等偏低的位置，估值上泡沫不多。如果后期行业“短反内卷”政策得以严格执行，会进一步提高资本回报，板块也会有超额收益。地缘冲击后可以关注标的推荐宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特

4、钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。铁水产量铁水产量略略增增，库存降幅库存降幅收窄收窄。本周全 高炉产源利用率 持平上周，内247 家钢厂高炉产源利用率为 89.5%，环比持平，同比-2.5pct；五大品种钢材周产量为 839.8 万吨，环比-1.8%，同比-3.9%；本本周周铁水铁水产量产量略增略增，日均铁水产量日均铁水产量增增 0.1 万吨至万吨至 239 万吨，钢材产量万吨，钢材产量回落回落，其中其中螺纹钢产量螺纹钢产量降幅大于降幅大于热卷

5、产量热卷产量；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1207.8 万吨，环比-0.5%，同比+16.9%，钢厂库存为 438.8 万吨，环比+1.2%，同比-1.0%；钢材总库存周环比钢材总库存周环比回落回落 0.1%，降幅较上周，降幅较上周收窄收窄 3.1pct，社会社会库存库存略降的同时略降的同时钢厂钢厂库存累积库存累积；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 841.2 万吨，环比-7.5%，同比-0.5%，其中螺纹钢表观消费 197.8 万吨，环比-19.3%，同比-7.5%，假期间假期间五大品种钢材表需五大品种钢材表需季季节性节性回落回落，螺纹钢需求螺纹钢需求降幅明显

6、降幅明显，建筑钢材成交，建筑钢材成交周均值为周均值为 12.2 万吨万吨，环，环比比增加增加 5.6%；本周钢材现货价格显著上涨，主流钢材品种即期毛利变化不大，247 家钢厂盈利率为 60.2%，较上周增长 9.1pct。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、钢铁：钢价小幅回升 2026-05-05 2、钢铁：短油阀”仍待解封 2026-04-26 3、钢铁：市场交易冲突缓和 2026-04-18 -10%2%1