有色金属行业周报：避险情绪与通胀对冲双轮驱动金属价格上涨-260509（25页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 避险情绪与通胀对冲双轮驱动，金属价格上涨 有色-基本金属行业周报 报告摘要报告摘要:贵金属：贵金属：避险情绪与通胀对冲双轮驱动，金价逆宏避险情绪与通胀对冲双轮驱动，金价逆宏观压力强势突围观压力强势突围 本周 COMEX 黄金上涨 2.12%至 4,723.70 美元/盎司，COMEX 白银上涨 6.59%至 80.84 美元/盎司。SHFE 黄金上涨2.17%至 1,038.22 元/克，SHFE 白银上涨 9.40%至 19,840.00 元/千克。本周金银比下跌 4.19%至 58.44。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 减 少 56,981.37

2、 金 衡盎 司，SLV 白 银 ETF 持 仓 增 加200,055.90 盎司。周一，美国 3 月工厂订单月率 1.5%，预期 0.5%，前值由0.00%修正为 0.3%。周二，美国 4 月标普全球服务业 PMI 终值 51，前值51.3。美国 4 月 ISM 非制造业 PMI 53.6，预期 53.7，前值 54。美国 3 月 JOLTs 职位空缺 686.6 万人，前值 688.2 万人，预期 683.5 万人。美国 3 月新屋销售总数年化 68.2 万户，预期 65 万人。周三，美国 4 月 ADP 就业人数 10.9 万人，预期 9.9 万人，前值 6.2 万人。美国 4 月全球供应

3、链压力指数 1.82，前值0.68。周四，美国 4 月挑战者企业裁员人数 8.3387 万人，前值6.062 万人。美国至 5 月 2 日当周初请失业金人数 20 万人，预期 20.5 万人，前值由 18.9 万人修正为 19 万人。美国 3 月营建支出月率 0.6%，预期 0.2%，前值-0.30%。美国 4 月纽约联储1 年通胀预期 3.64%，预期 3.5%，前值 3.42%。周五，美国 4 月失业率 4.3%，预期 4.30%，前值 4.30%。美国 4 月季调后非农就业人口 11.5 万人，预期 6.2 万人，前值由 17.8 万人修正为 18.5 万人。美国 5 月一年期通胀率预期

4、初值 4.5%，预期 4.8%，前值 4.70%。美国 5 月密歇根大学消费者信心指数初值 48.2，预期 49.5，前值 49.8。美国 3 月批发销售月率 2.8%，预期 1.6%，前值由 2.70%修正为 2.6%。本周五公布的美国 4 月非农就业数据表现强劲，在劳动力市场过热及薪资增速反弹的背景下，美联储年内降息的预期遭到进一步打压，但本周黄金走势极具韧性，仅在数据公布瞬间出现短暂回踩。本周地缘政治风险再次成为市场的焦点，中东地区局势的不确定性以及潜在的冲突升级风险，激发了强烈的避险资金流入黄金市场。随着能源价格持续波动和主要大宗商品价格的联动上涨，市场对“二次通胀”的担忧显著升温，黄

5、金抗通胀工具属性被重新激活。中长期看，这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国GDP 结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，中 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：分析师：陈宇文陈宇文 邮箱： SAC NO：S1120525070003 1.基本金属周报|鲍威尔排除加息选项，助推基本金属止跌回暖 2026.5.3 2.基本金属周报|沃什鹰派定调，金

6、属价格短期承压 2026.4.25 3.基本金属周报|地缘缓和下逻辑回归，看好供给硬约束下的金属估值修复 2026.4.18 证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 5 月 9 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 东地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，长期将持续推动央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破 39 万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 财年的预算赤字为 1.