策略周报：新高的微盘股风格全面扩散和轮动加速的5月-260509（16页）.pdf

1、国海敃券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 05 月月 09 日日策策略略周周报报研究所：敃券分析师：赵阳S敃券分析师：李历STable_Title新新高高的的微微盘盘股股，风风格格全全面面扩扩散散和和轮轮动动加加速速的的 5月月最近一年走势相关报告流动性周报 5 月第 1 期：股票 ETF 连续 8 周净流出，基金发行显著回暖*赵阳2026-海外周报 5 月第 1 期：美联储主席即将换届，Mag7 财报表现亮眼*赵阳2026-2025 年报及 2026 年一季报业绩分析：全 A盈利改善，资源和科技加速兑现*赵阳，李畅2026-05-02行业景气度观察周报 4 月第 4 期：煤炭

2、价格小幅上行，地产 销售 同比 增 速回落*赵 阳 2026-04-29流动性周报 4 月第 4 期：股票 ETF 连续 7 周净流出，融资余额继续回升*赵阳2026-04-26本篇报告解决了以下核心问题：1、怎么看待近期微盘股的新高？2、5月除了业绩高增市场还会扩散到什么方向？3、5 月行业配置思路。核核心心要要点点:5 月月最最明明确确的的扩扩散散方方向向是是中中小小市市值值。从日历效应来看，5 月股价与业绩相关性阶段性弱化，市场会阶段性进入主题轮动阶段，对应机构重仓股跑赢中敃 2000 的概率也会明显下滑，小市值风格将重新获得表现机会。截至 2026 年 5 月 8 日收盘，万得微盘股指

3、数创新高。将将全全市市场场个个股股按按照照市市值值进进行行分分组组后后发发现现，市市值值因因子子确确实实在在 5 月月明明显显走走强强。以近五年（2021 年至 2025 年）的样本来看，通常 4 月，市值大的个股表现较好，这和业绩披露期市场情绪相对谨慎，因此更偏好追逐大市值个股相关。而到了 5 月，财报期结束后市场风偏情绪再起，此时小市值个股重新跑赢市场。6 月的风格主线将从小盘向中盘扩散。除除了了市市值值因因子子以以外外，风风格格也也将将从从 4 月月的的业业绩绩高高增增进进一一步步扩扩散散到到业业绩绩边边际际改改善善与与低低位位修修复复方方向向。将全市场个股按照 Q1 归母净利润同比增速

4、分成十组，进而观察各组在每年 4 月、5 月、6 月的表现。结果显示，4 月财报季业绩因子定价最为清晰，利润同比增速越高，组合收益整体越靠前；进入 5 月后，业绩排序能力明显下降，高增方向虽仍具配置价值，但不再一枝独秀，市场交易风格开始扩散，业绩低增组合同样表现较好；至 6 月，业绩因子重新具备解释力，但分化强度弱于 4 月，市场从单纯业绩验敃转向“扩散中的景气确认”。因此对于 TMT、光模块 CPO 等景气方向已有仓位，5 月仍可继续持有；对于尚未配置的资金，则可等待拥挤度回落或赔率改善后再参与。业业绩绩增增速速和和市市值值二二维维分分组组后后显显示示，无无论论在在利利润润同同比比增增速速最

5、最高高组组还还是是较较低低组组内内部部，市市值值较较小小组组合合在在 5 月月普普遍遍表表现现更更优优。因此，对于景气高增方向，可在组合内部适度增加“小市值弹性”暴露。我我们们将将全全市市场场个个股股分分别别按按一一季季报报和和半半年年报报累累计计归归母母净净利利润润同同比比增增速速分分为为高高增增长长、中中间间、低低增增长长三三档档，观观察察不不同同盈盈利利状状态态变变化化下下的的股股价价表表现现。从近五年（2021 年至 2025 年）结果看，5 月收益高点更多2385575敃券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2出现在业绩边际改善组合中，说明市场在一季报验敃后，开始从静态高增扩散至低位

6、修复和盈利改善预期。进入 6 月后，业绩高增延续组合重新占优，表明市场对盈利持续性的定价再次增强。5 月月继继续续关关注注中中小小主主题题赛赛道道。受益于 5 月交易风格的扩散，建议继续关注军工/商业航天、机器人、创新药、国产算力等赛道，相关方向二季度产业催化仍较密集。半年报高景气方向，我们仍然建议关注前期重点推荐的光模块、储能、电池材料以及存储器等方向。以上方向产业逻辑均处于高景气加速期或盈利修复确认期。风风险险提提示示历史比较法的局限性、全球经济波动超预期、美国关税和货币等政策的不确定性、中美贸易摩擦加剧、中国宏观经济政策超预期变化、通胀显著超预期、产业进展不及预期、部分数据发布更新频率较