有色金属-海外季报：Cameco 2026Q1自产铀产量环比增长3%至620万磅平均实现价格环比上涨1%至66.21美元_磅-260509（6页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Cameco 2026Q1 自产铀产量环比增长 3%至 620 万磅，平均实现价格环比上涨1%至 66.21 美元/磅 有色金属-海外季报 季报重点内容:2026Q1 生产经营情况生产经营情况 1、铀业务 1）自产量 2026Q1 自产铀 620 万磅（2815 吨，权益量），同比增长3%，环比增长 3%。2）外采铀 2026Q1 公司外采铀 20 万磅（91 吨）,同比减少 83%，环比减少 97%。3）销量 2026Q1 铀销量为 780 万磅（3541 吨），同比增长 13%，环比减少 30%。4）库存 截至 2026 年 3 月 31 日，公司的

2、铀库存为 910 万磅（4128吨），平均库存成本为每磅 50.24 加元。5）售价 2026Q1 平均实现价格为 66.21 美元/磅，同比上涨 6%，环比上涨 1%。6）成本 2026Q1，自产铀生产现金成本为 23.02 加元/磅，同比上涨3%。2026Q1，自产铀生产总成本为 34.05 加元/磅，同比上涨4%。2026Q1，外购铀的现金成本为 110.42 加元/磅，同比上涨4%。2026Q1，自产和外购铀成本为 36.44 加元/磅，同比下跌19%。2、燃料服务业务 2026Q1 产量为 3300 吨铀，同比减少 15%，环比减少13%。2026Q1 销量为 2800 吨铀，同比增

3、长 17%，环比减少36%。2026Q1 平均实现价格为 48.53 加元/Kg 铀，同比下跌14%，环比上涨 23%。2026Q1 财务业绩情况财务业绩情况 评级及分析师信息 推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Dat

4、e 2026 年 5 月 9 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 1、整体情况 2026Q1 营收为 8.45 亿加元，同比增长 7%，环比减少30%。2026Q1 毛利为 3.02 亿加元，同比增长 12%，环比增长11%。2026Q1 归属于股东权益的净利润为 1.31 亿加元，同比增长 87%，环比减少 34%。2、分业务情况 1）铀业务 2026Q1，铀业务营收为 7.12 亿加元，同比增长 15%，环比减少 31%。2026Q1，铀业务毛利为 2.59 亿加元，同比增长 28%，环比增长 15%。2026Q1，铀业务税前利润为 3.58 亿加

5、元，同比增长58%，环比增长 31%。2026Q1，铀业务调整后 EBITDA 为 4.23 亿加元，同比增长 48%，环比增长 7%。2）燃料服务业务 2026Q1，燃料服务实现营收 1.34 亿加元，同比减少 1%，环比减少 23%。2026Q1，燃料服务税前利润为 4400 万加元，同比减少35%，环比减少 12%。2026Q1，燃料服务调整后 EBITDA 为 5400 万加元，同比减少 28%，环比减少 14%。3）西屋电气（权益部分）2026Q1，西屋电气实现净亏损 4600 万加元，同比亏损有所收窄，环比由盈转亏。2026Q1，西屋电气调整后 EBITDA 为 1.22 亿加元，

6、同比增加 33%，环比减少 42%。运营亮点运营亮点 1、铀 本季度 McArthur River 和 Key Lake 的包装总产量为 500万磅 U3O8（公司份额为 350 万磅），Cigar Lake 的产量为 490万磅 U3O8（公司份额为 270 万磅）。公司继续预计 2026 年铀业务板块的铀产量（公司份额）将在 1,950 万至 2,150 万磅之间。4 月，McArthur River 和 Key Lake 矿区与美国钢铁工人联合会 8914 分会达成了一项新的集体协议，该协议有效期至2028 年 12 月。2、合资企业 Inkai 该季度 100%权益的铀产量为 250