银行一季报业绩综述：业绩改善超预期-260508（24页）.pdf

1、业绩改善超预期银行一季报业绩综述1、整体经营态势（1）整体经营业绩：上市银行一季报业绩好于预期。26Q1上市银行营收、归母净利润分别同比增长7.6%、3.0%，增速较25A分别加快6.2pc、1.6pc。分银行类型看，国有行营收改善幅度最大，26Q1营收、利润分别同比增长9.0%、3.6%，增速分别较25A加快6.7pc、2.0pc。（2）驱动因素来看：26Q1上市行营收和利润增速均较25A提升，背后主要得益于息差拖累改善，此外成本节约贡献也有所增加。在营收压力缓解的背景下，上市行加大了减值计提的幅度。2、主要驱动因素（1）资产增速放缓。1资产增速：资产规模增速环比放缓。26Q1末上市银行资产

2、增速环比放缓0.3pc至9.3%。其中，国有行、股份行、城商行、农商行资产规模分别同比+10.2%、+5.1%、+13.2%、+7.0%，增速分别环比-0.2pc、+0.0mathsfpc、-1.4pc、-0.7pc。2结构变化：信贷开门红更趋温和，26Q1信贷增速小幅下降，金融投资增速提升。26Q1末上市银行贷款、金融投资、其他资产同比+7.0%、+14.1%、+8.0%，增速环比-0.3pc、+0.6pc、-2.1pc。（2）息差环比回升。1整体来看，26Q1上市行单季息差环比上升2bp至1.37%，息差表现好于市场预期，主要是负债成本率环比降幅大于资产收益率降幅。其中上市行存量贷款收益率

3、首次低于同期金融机构新发贷款加权利率，预计后续贷款新投放对整体收益率的下拉作用有望趋缓。2分类来看，26Q1农商行息差环比改善幅度最大。26Q1国有行、股份行、城商行、农商行单季息差分别环比+2mathsfbmathsfp、-1bp、+1bp、+3mathsfbp。3展望2026年，预计26Q2上市行单季息差环比上升1bp，后续季度息差有望走稳。主要考虑：若有降息，预计存贷同步调降，对息差影响有限；同时新发贷款收益率边际企稳，存款利率调降利好持续释放，预计息差企稳回升趋势有望延续。（3）非息增速提升。26Q1上市银行非息收入同比增长9.0%，增速较25A加快3.8mathsfpc，主要得益于其

4、他非息收入改善。1中收增速小幅放缓。26Q1上市银行手续费佣金收入同比增长5.8%，增速较25A小幅放缓0.3mathsfpc_circ。2其他非息收入显著改善。26Q1上市银行其他非息收入同比增长8.5%添加标题，增速较25A加快5.2pc，其中国有行其他非息收入高增20%，表现超预期。其他非息收入表现改善，主要得益于债市行情改善，具体拆分来看：规模角度，上市银行金融投资环比增长4.2%，增量主要以AC和FVOCI为主；价格角度，26Q1末10年国债到期收益率较去年末下行3bp至1.85%，较25Q1（期间上行14bp）行情改善。（4）不良保持平稳。上市银行不良整体平稳，关注率波动，判断仍受

5、零售贷款拖累。26Q1末42家上市银行不良率环比持平于1.14%，18家样本上市银行关注率环比上升8bp至1.87%。以披露季度拆分数据的招行来看，零售不良指标仍继续恶化，其中，信用卡和消费贷款的资产质量压力仍然较大。26Q1末招行信用卡、消费贷款不良率环比25Q4末分别上升16bp、15bp至1.90%、1.17%。3、机构持仓变化（1）银行股主动型持仓水平仍处低位。26Q1末，主动型公募基金持股仅占持股市值1.76%。尽管当前主动公募的银行股持仓占比较25Q3末低点已回升0.23pc，但仍处于历史低位水平。（2）南向资金今年来持续买入大行。今年以来（截至2026年4月30日），我们测算南向

6、资金净买入港股四大行资金达443亿港元。4、26Q2投资策略（1）业绩前瞻：预计26H1上市银行营收利润增速边际放缓，主要受其他非息收入波动影响；核心营收（利息净收入cdot+中收）延续改善态势。预计26H1、26A上市银行归母净利润同比增速分别为2.8%、3.5%，营收增速分别为5.5%、6.9%，营收和利润增速均较2025年改善；26H1、26A核心营收同比增速预计均维持在8.5%左右。看好26Q2银行板块行情。1基本面维度：银行26Q1息差企稳，利息净收入实现恢复性增长，银行核心营收和利润增长迎来修复，银行基本面改善逻辑得到强化。26Q2开始将密集实施分红，银行的高股息高分红属性有望吸引