交通运输行业周报：航运干散货景气度提升快递一季度业绩普涨-260510（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 05 月 10 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面，航运方面，假期后航运需求回升，干散运价涨幅明显假期后航运需求回升，干散运价涨幅明显；基础设施方；基础设施方面，高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注油价对行面，高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注油价对行业盈利影响；快递方面，关注业盈利影响；快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力年行业竞争格局和估值修复潜力。航航运运：本周干散货景气上涨明显，油轮、

2、集运运价小幅回升。本周干散货景气上涨明显，油轮、集运运价小幅回升。集运方面，假期后干线需求回升，运价仍有上行；4 月中国出口增速约 10%，韧性较强；26 年集运供需格局仍然相对稳定。油轮方面，美伊争夺海峡控制权，霍尔木兹海峡本周通行量较低；但本周大西洋市场货盘有所释放，运价企稳回升，达到 11-12 万美金/天。中期来看，如冲突缓和，海峡通行量恢复，预计油轮需求集中爆发。干散货方面，假期后需求回升，本周澳洲、巴西货盘释放，可用运力偏紧；同时巴拿马运河水位较低，出现拥堵情况，且煤炭需求旺盛，驱动 BDI 达到 3000 点，预计 26 年干散运价中枢抬升。26 年建议重点关注年建议重点关注中远

3、海能、招商南油、中远海特，中远海能、招商南油、中远海特，26 年业绩将明显增长；另外也可以关注高年业绩将明显增长；另外也可以关注高分红集运股德翔海运。分红集运股德翔海运。基础设施基础设施：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性有所提升：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性有所提升。周度数据方面，2026 年第 18 周（4.27-5.03）公路货车通行量为 4806.1 万辆，环比下降 15.4%；国家铁路运输货物 8080.1万吨，环比增长1.63%；港口完成货物吞吐量 27823.4万吨，环比增长 7.64%；完成集装箱吞吐量 694.7 万标箱，环比增长 4.37%。头部高速全年业绩稳健、派息

4、预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO 概念有望带来催化，叠加国际地缘冲突加剧，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。铁路方面，煤炭运输通道或将受益于煤炭需求改善，高铁或将受益于航空高附加费后溢出效应。推荐标的：皖通推荐标的：皖通高速、高速、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口。大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口。快递：快递：受益反内卷及成本优化，快递公司受益反内卷及成本优化，快递公司 Q1 业绩普遍大幅增长，当前板块业绩普遍大幅增长，当前板块估值性价比依然较高，中长期配置价值较高。估值性价比依然较高，中长期配

5、置价值较高。1）从月度及周度数据来看，3月快递业务量同比增长 3.5%，4 月前四周邮政业务揽投量同比分别增长 1.9%、1.5%，2026/4/272026/5/3 揽收量 36.4 亿件，环比-7.7%；投递量 37.4 亿件，环比-4.9%。2）尽管 3 月以来需求增速有一定回落，但反内卷政策对行业价格的支撑作用仍较强，区域价格仍在修复，电商快递收入、盈利有望持续增长，行业估值性价比和中长期配置价值依然较高，短期建议关注需求增长和反内卷政策持续情况。3）顺丰控股有望受益于 26 年经营优化、业务结构调整，预计经营利润将实现较快增长。推荐标的：顺丰控股、申通快递、圆通推荐标的：顺丰控股、申

6、通快递、圆通速递、中通快递速递、中通快递-W。航空航空：五一假期民航客流承压，仍须警惕油价受地缘政治影响的波动和中期五一假期民航客流承压，仍须警惕油价受地缘政治影响的波动和中期绝对水平维持高位对利润的侵蚀。绝对水平维持高位对利润的侵蚀。1）五一假期民航客流承压，交通部统计 2026年五一假期全社会跨区域人员流动量 151713 万人次，日均同比增长 3.5%；民航客运量 1054 万人次，日均同比下降 5.7%。根据航班管家数据，五一假期（26年 5.1-5.5vs25 年 5.1-5.5）日均客流同比-4.4%，国内客流-4.7%，裸票价+0.9%，含 油 票 价+10.2%，客 座 率-1