建筑行业2026年中期投资策略：掘金高景气赛道布局海外高增长-260509（37页）.pdf

1、建筑行业2026年中期投资策略：掘金高景气赛道，布局海外高增长相关研究投资要点：（一）新疆煤化工：能源安全重要性提升，煤化工建设需求预计加速释放.10（三）洁净室：半导体产业链资本开支加大，洁净室发展空间广阔.16（二）国际工程海外收入增长快，现金流普遍较好，.25（二）投资策略：掘金高景气赛道，布局海外高增长.32一、2026年上半年基本面和行情回顾及下半年展望（一）行业基本面回顾：基建投资增速转正，新签订单仍承压十五五”开局之年，基建投资重回增长轨道。2026Q1基础设施投资额为4.54万亿元，同比增长8.90%，相比上一年度同期增速下滑2.60pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增

2、长16.30%，电力、热力、燃气及水的生产和供应同比增长9.00%，水利、环境和公共设施管理同比增长3.60%。2025年4月开始，基建投资增速逐月下滑，2025Q3、2025Q4两个季度基建投资增速分别为.5.78%、-6.17%，2026Q1增速在去年同期高基数基础上，进一步增长8.90%，在“十五五”开局之年，基建投资重回增长轨道，预计2026年建筑行业企稳回升。(divcenter)图1、2026Q1固定资产投资同比增长1.70%(/divcenter)建筑业新签订单继续承压，项目资金或为主要制约因素。2026年一季度建筑工程行业实现新签订单总额5.85万亿元，同比下降11.08%；在

3、手订单总额为42.88万亿元，同比下降3.53%。新签订单继续承压，我们判断一方面是房地产景气度仍然低迷，对建筑行业新签订单形成一定拖累，另一方面，基建投资增速虽较快，但是资金偏向于存量项目，新项目资金到位情况偏弱，对项目招标形成一定制约。随着“十五五”重大项目推进，地方政府化债后财政压力逐渐释放，项目招投标预期放量有所好转。（二）板块行情回顾：行业整体承压，转型民企涨幅较大自2026年初至2026年4月30日收盘，SW建筑装饰板块累计上涨5.29%，位于所有申万行业第13名，相对沪深300、全A的超额收益分别为+1.46pct、-2.07pct。SW建筑装饰板块中：1）分所有制来看，建筑央企

4、、地方国企、民企累计涨幅分别为+0.18%、-0.61%、+39.53%；2）从细分板块来看，园林工程、材料租赁、专业工程涨幅居前，分别实现涨幅54.73%、33.93%、25.56%；3）从个股来看，截至2026年4月30日收盘市值50亿以上的涨幅前5个股分别为汇绿生态、罗曼股份、德才股份、志特新材、亚翔集成，分别实现涨幅146.39%、128.18%、113.43%、103.94%、97.17%子板块来看，房建工程、水利电力、路桥工程、铁路工程、国际工程、工程咨询、材料租赁、钢结构、专业工程、装修工程、园林工程的PE（TTM,整体法）分别为6.75、15.14、8.96、5.28、15.2

5、0、46.80、36.15、33.34、24.13、38.95、446.91。我们分析认为，从行情回顾中可以看出：1）传统建筑央企明显跑输大盘。截至2026/4/30，八大建筑央企仅中国能建、中国化学、中国电建实现上涨，涨幅分别为20.43%、15.49%、7.50%，上涨主要受益于能源电力、煤化工等细分赛道景气度较高；其余五家建筑央企中国中冶、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建年初以来分别下跌1.35%,4.29%,6.10%、11.99%、13.70%，同期沪深300、全A分别上涨3.83%、7.36%。可以看出，八大建筑央企中除了中国能建、中国电建、中国化学三家具有能源电力、煤化工等

6、概念的股票跑赢沪深300和全A，其余五家以基建、房建为主的央企，均大幅跑输沪深300及万得全A。分析原因，主要是地方政府财政偏紧，基建投资力度有限，同时地产景气度低迷，房建、基建项目需求减弱，建筑央企业绩均不同程度承压，同时应收账款回款周期拉长，市场对建筑央企经营质量担忧，从而建筑央企板块行情持续低迷，估值处于低位。2）地方国企中重组、战略转型的标的涨幅较大。截至2026/4/30，建筑地方国企整体涨幅较小，但是内部结构来看，出现一定分化。建筑地方国企中镇海股份、高新发展、starmathbbStop宝鹰2026年初至2026/4/30涨幅位列前三，涨幅分别为55.29%、48.42%、42.