【东方证券】钴锂金属行业周报：行情暂缓，权益商品显分歧-260510（19页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色金属行业 行业研究|行业周报 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：锂板块：供给扰动叠供给扰动叠加需求预期升温，锂价高位偏强运行加需求预期升温，锂价高位偏强运行。期货端：无锡盘 2609 合约周度涨 5.09%至19.21 万元/吨；广期所 2609 合约周度涨 3.96%至 19.66 万元/吨。锂精矿：锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为 2792 美元/吨，环比上周五上升

2、 252 美元/吨；锂盐：锂盐：碳酸锂高位震荡偏强、氢氧化锂跟随上行，但高价成交承接有限，市场呈现“期强现弱”格局。钴方面：钴方面：中间品偏强支撑成本端，钴盐需求边际修复。供给扰动叠加需求预期升温，锂价高位偏强运行。供给扰动叠加需求预期升温，锂价高位偏强运行。本周锂辉石价格继续随碳酸锂上涨而走强，受终端需求向好预期及期货市场投机情绪驱动，锂矿点价维持高位，矿商挺价意愿依旧较强。津巴布韦锂辉石出口暂停已持续近两个月，市场可流通货源持续偏紧，锂盐厂高开工率进一步强化矿端需求支撑。现货成交放量较弱，下游对19 万元/吨以上价格接受度有限，市场呈现“期强现弱”格局。据 SMM，中国碳酸锂周度产量环比下

3、降 0.51%、周度库存量环比下降 0.89%。供给端，2026 年 4 月智利锂盐出口量环比小幅下降，全球原料短期或仍延续偏紧状态；需求侧，5 月中国锂电市场排产总量约 249GWh，环比再增 6%，其中储能电芯排产占比已升至42.3%，彰显景气度延续。我们认为，权益端当前已定价了锂价 20 万的预期，短期或部分兑现、震荡消化；而随着二季度供需紧张态势持续，商品价格有望在 5 月中旬后继续走强，届时权益端或有望继续共振上行。据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 18.75-19.40 万元/吨，均价较前周上升 8.64%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 17.45-18.05 万元/吨，

4、均价较前周上升 9.65%。终端消费能力较差终端消费能力较差，钴系价格全线暂稳钴系价格全线暂稳。中间品方面，本周钴中间品价格维持平稳偏强，持货商继续维持 26 美元/磅以上报价，受非洲航运紧张及刚果（金）发运节奏偏慢影响，大批量到港时间或推迟至 7 月，原料偏紧格局延续，但下游仍暂呈疲弱态势。电解钴方面，价格维持震荡整理，冶炼厂小幅上调报价，但下游仍以刚需采购为主，反溶价差收窄后价格进一步上行仍需等待钴盐带动。钴盐方面，硫酸钴止跌企稳，低价资源明显减少，部分四钴企业询价增加，需求边际出现修复；氯化钴整体维持僵持，但价格下行空间有限；四氧化三钴在原料偏紧支撑下维持稳定运行，市场对 5 月需求回暖

5、预期有所增强。根据 SMM 数据，上周电解钴价格为 42.55万元/吨，均价较前周上升 1.92%。磷酸铁锂周均价磷酸铁锂周均价上升上升，三元材料周均价，三元材料周均价上升上升。根据 SMM 数据，本周磷酸铁锂价6.36-6.52 元/吨，均价较前周上升 6.08%。三元材料 622 价格为 20.29-20.37 万元/吨，均价较前周上升 3.49%。短期来看，津巴布韦短期来看，津巴布韦锂矿尚未按预期锂矿尚未按预期计划计划发出发出、江西矿山扰动、江西矿山扰动等因素等因素继续强化供给支继续强化供给支撑，撑，需求端韧性延续需求端韧性延续，锂价仍有望维持高位，锂价仍有望维持高位强势强势运行运行；权

6、益端短期或部分兑现、震荡消权益端短期或部分兑现、震荡消化化，5 月月下下旬后旬后有望有望随商品价格随商品价格继续共振继续共振上行上行。钴。钴板块方面，中间品到港延后继续强化板块方面，中间品到港延后继续强化原料偏紧逻辑，随着原料偏紧逻辑，随着 5 月月印尼钴部分减产、下游印尼钴部分减产、下游排产修复排产修复、补库需求逐步释放，钴盐价补库需求逐步释放，钴盐价格格或或存阶段性修复空间存阶段性修复空间。风险提示风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 05 月 10 日 于嘉懿 执业证书编号：