【东方证券】零售出海链更新：4月出口强劲，跨境电商势能延续-260510（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。商贸零售行业 行业研究|动态跟踪 4 月出口数据强劲，对美出口回暖月出口数据强劲，对美出口回暖。1)海关总署公布 4 月进出口数据，按美元计 4 月进出口增速 18.7%、环比+6pct，其中出口增速 14.1%(预估 8.4%)、环比+11.6pct，进口增速 25.3%(预估 20%)、环比-2.5pct；我们认为关税降温及海外需求回升(4 月PMI 延续上行)推动消费品出口增速修复、二是 AI 高景气推动科技品出口延续高增、三是新能源相关产品出口提

2、速。2)分区域：4月对美国出口增速11%、环比+38pct；对欧盟出口增速 13%、环比+5pct；对东盟/拉美/非洲出口增速分别 15/14/17%、环比分别+8/+17/+14pct。3)分品类：汽车、电子产品出口加速，家电/服饰/家具/玩具出口增速分别 7/-2/-4/-12%、环比分别+22/+27/+30/+30%。美国关税有望进一步降低，亚马逊美国关税有望进一步降低，亚马逊 3P 增速持续回升印证需求端韧性增速持续回升印证需求端韧性。1)美国国际贸易法院 7 日公布裁决，认定特朗普征收 10%全球进口关税的法律依据不成立；此前于 2 月 20 日，特朗普宣布依据1974 年贸易法第

3、 122 条，对所有国家征收 10%的全球关税、为期 150 天，以取代被最高法院认定违法的关税。我们认为美国关税成本降低利好跨境电商业务盈利端修复。2)Q1 亚马逊第三方卖家服务营收(即 3P 营收)达 415.78 亿美元/+14%，该增速为 2024Q2 至今最好水平；3 月美国零售及食品服务销售额增速 4.98%环比进一步提升。我们认为，综合亚马逊数据及美国零售数据，美国需求端仍具备一定程度的韧性，从而利好跨境电商对美业务增长。跨境电商新品落地提速，从渠道驱动迈向产品及品牌驱动。跨境电商新品落地提速，从渠道驱动迈向产品及品牌驱动。1)安克创新：4 月 22 日举办技术沟通会，披露在端侧

4、智能领域的三大技术布局：首款神经网络存算一体 AI音频芯片 Thus、端侧 AI大模型布局以及具身智能三级路线图；据界面新闻，计划下半年或明年推出机器狗产品；此外近年来相继推出 UV打印机、阳台储能等产品。2)绿联科技：AI NAS众筹金额约884万美元(总目标约 10万美元)；此前于美国 CES展示 SynCare 智能家庭安防生态。3)华宝新能：推出全新一代庭院阳台光储产品Jackery SolarVault 3 系列。投资建议：投资建议：我们认为随美国补库需求提升以及关税成本降低、退税事项稳步推进，跨境电商企业的盈利端有望改善，看好头部公司产品创新及份额提升。相关标的：相关标的：跨境电商

5、 B2C 方向：安克创新(300866，未评级)、绿联科技(301606，买入)、赛维时代(301381，未评级)、致欧科技(301376，未评级)、华凯易佰(300592，未评级)、吉宏股份(002803，未评级)、华宝新能(301327，未评级)。跨境电商 B2B 方向：小商品城(600415，未评级)、焦点科技(002315，买入)。其他方向：苏美达(600710，未评级)、康耐特光学(02276，买入)、名创优品(09896，未评级)。风险提示风险提示：行业竞争加剧、关税退税进展不及预期、汇率及海运价格波动风险等。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告

6、发布日期 2026 年 05 月 10 日 陈笑 执业证书编号：S0860525100005 021-63326320 李耀 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 021-63326320 曙光初现，精益增长：商贸零售 2025 年报暨 2026 一季报综述 2026-05-04 整体低配，静待花开：零售美护 2026Q1持仓点评 2026-04-30 美国启动关税退税，跨境电商受益 2026-04-20 4 月出口强劲，跨境电商势能延续 零售出海链更新 看好（维持）商贸零售行业动态跟踪 4月出口强劲，跨境电商势能延续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其