【华金证券】主动偏股基金加仓通信、电新，减仓电子-260510（10页）.pdf

1、http:/ 年 05 月 10 日策略类证券研究报告主动偏股基金加仓主动偏股基金加仓通信、电新，减仓电子通信、电新，减仓电子事件点评事件点评投资要点投资要点 一季度整体仓位下降一季度整体仓位下降，主板持仓比下降主板持仓比下降，创业板仓位上升创业板仓位上升。首先，2026Q1 主动偏股型基金整体仓位为 84.48%，较 2025Q4 有所下降。其次，主板持仓占比下降，创业板仓位上升：主板仓位较 2025Q4 的 58.5%下降了 0.7pp；科创板仓位较2025Q4 的 16.4%上升了 0.2pp，创业板仓位较 2025Q4 的 24.8%上升了 0.6pp；北证仓位相较 2025Q4 小幅

2、下降 0.1pp。一季度公募基金主要增持周期一季度公募基金主要增持周期、稳定稳定，减持金融减持金融、消费消费。（1）持仓占比来看，2026Q1周期板块单季度仓位上升最多，从 21.5%上升至 22.7%，上升了 1.2pp；稳定板块仓位分别小幅上升 0.2pp；金融板块下降 0.9%至 3.8%，消费板块下降 0.5pp 至14.2%；成长板块下降 0.1pp 至 57.6%。（2）超低配方面来看，数据上，首先，消费、成长仍保持超配，而金融、稳定持续低配；其次，周期、金融超配比上升，消费、成长超配比回落。一季度全部主动偏股基金一季度全部主动偏股基金加仓通信加仓通信、电力设备电力设备、基础化工基

3、础化工，减仓电子减仓电子、有色有色、非银非银金融。金融。（1）从持仓占比来看，截至 2026Q1 主动偏股型基金仓位 TOP5 的行业分别为电子（21.6%，前值为 23.9%）、通信（13.0%，前值为 11.2%）、电力设备（12.8%，前值为 11.5%）、医药生物（8.5%，前值为 8.1%）和有色金属（6.9%，前值为 8.1%）。（2）持仓变化来看，持仓增加 TOP5 的行业分别为通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物；持仓下降 TOP5 的行业分别为电子、有色金属、非银金融、汽车和家用电器。（3）从超配比来看，2026Q1 超配比 TOP5 的行业分别为通信、电子、电力设备

4、、医药生物和建筑材料。一季度基金重仓股持股集中度有所下降，持仓前一季度基金重仓股持股集中度有所下降，持仓前 20 的个股以通信、电力设备行业的个股以通信、电力设备行业获加仓居多。获加仓居多。（1）一季度基金重仓股持股集中度下降。相比四季度来看，主动偏股基金前 5 大、10 大、30 大、50 大重仓股持仓占比分别 16.5%、22.0%、36.2%、44.2%，分别环比-0.3pp、-2.1pp、-3.9pp、-3.9pp，集中度均有所下降。（2）个股角度来看，中际旭创、新易盛、宁德时代维持 TOP5 不变，而阳光电源、工业富联、中国平安、生益科技跌出 TOP20，源杰科技、思源电气、亨通光电

5、、中微公司新晋前 20。（3）从加减仓情况来看，加仓前二十个股以通信（4 只）、电子（4只）居多，其中加仓前三分别为亨通光电、宁德时代、中天科技；减仓前二十个股以电子（9 只）、有色金属（3 只）等居多，其中减仓前三个股分别为寒武纪、紫金矿业、生益科技。预计二季度主动基金可能继续加仓成长和周期行业。预计二季度主动基金可能继续加仓成长和周期行业。（1）预计成长、部分周期二季度基金持仓可能维持高位：一是二季度科技成长和周期行业可能受政策支持；二是二季度 AI 产业趋势大概率持续上行，同时美伊冲突可能导致有色金属、化工等相关商品景气度继续上行。（2）成长中的电新、医药生物，周期中的石化、煤炭持仓分位

6、数中性偏低，且有基本面支撑，后续可能吸引基金加仓。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告五月震荡偏强，中小盘成长占优 202.5.4业 绩 期 过 后 科 技 成 长 会 高 低 切 吗？2026.4.25经济回升时科技和周期占优吗？2026.4.19春 和 景 明 A 股 二 季 度 策 略 展 望2026.4.16底部震荡会如何演绎？2026.4.11短期见底了吗？2026.4.4四月回归基本面，科技和周期重回主线2026.3.28事件点评h