【东吴证券】商贸零售行业跟踪周报：五一假期出行增速放缓，关注景气度高的细分领域-260510（8页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 五一假期出行五一假期出行增速放缓增速放缓，关注景气度高的细关注景气度高的细分领域分领域 2026 年年 05 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 杜杜玥莹莹 执业证书：S0600526040001 证券分析师证券分析师 阳靖阳靖 执业证书：S0600523020005 证券分析师证券分析师 郗越郗越 执业证书：S0600524080008 证券分析师证券分析

2、师 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600525070003 证券分析师证券分析师 张家璇张家璇 执业证书：S0600520120002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详细拆解 2025-11-10 “茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新 2025-11-04 增持（维持）Table_Tag Table_Summary（注：文中（注：文中“本周本周”指指 5 月月 6 日至日至 5 月月 8 日日）五一国内游同比增速放缓，消费结构升级五一国内游同比增速放缓，消费结构升级。根据文旅部数据，26 年“五一”假期全国国内出游 3.25 亿人次，同比

3、+3.6%（26 年春节日均/清明为+5.7%/6.8%）；国内出游花费 1854.92 亿元，同比+2.9%（26年春节日均/清明为+5.5%/6.6%）；客单价 571 元，同比-0.6%。高基数下人次和花费增速同比、环比均降速，主要系春假与清明、五一连放，分流五一客流；航空票价上涨和部分区域雨水天气影响出游意愿。体验场景多样，消费结构升级，五一假期国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量 8041.37 万人次，同比增长 6.44%；五一假期全国举办营业性演出（不含娱乐场所演出）3.20 万场，票房收入24.76 亿元，票房同比增长 14.66%。五一跨区域人员流动量高基数下增速放缓

4、，油价上涨民航票量下滑五一跨区域人员流动量高基数下增速放缓，油价上涨民航票量下滑。交通部数据，2026 年“五一”假期全社会跨区域人员流动总量 15.17亿人次，同比+3.49%（26 年春节日均/清明同比+8%/6%），其中铁路/公路/水路/民航同比+4.6%/+3.51%/-1.37%/-5.74%。高基数下增速放缓，民航受油价上涨影响票量下滑。根据航班管家 DAST，2026 年五一假期航班量日均约 1.57 万架次，同比 2025 年下降 2.6%；2026年五一假期民航旅客量约 1056.8 万人次，日均约 211.4 万人次，同比 2025 年下降 5.2%。出入境游热度延续，离岛

5、免税销售同增出入境游热度延续，离岛免税销售同增 10%。据移民局数据，2026年“五一”假期全国边检机关共保障 1127.9 万人次中外人员出入境，日均 225.6 万人次，同比+3.5%（26 年春节日均/清明为+10.1%/9.1%）；外国人入出境 125.5 万人次，同比+12.5%，其中适用免签政策入境43.6 万人次，同比+14.7%。2026 年五一假期海口海关共监管离岛免税购物金额 5.54 亿元，同比+10.4%；购物人数 8.46 万人次，同比+7.4%；购物件数 44.17 万件，同比+3.8%。Q1 海口海关监管免税销售额同比增速 25.7%，旺季过后增速放缓。投资建议：

6、投资建议：五一出行平淡，相关板块普遍回调，全年维度看好出行链景气度，建议关注服务消费主线下数据景气的酒店标的华住集团华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、亚朵、亚朵，有望受益于高端消费触底回升的免税龙头中国中免中国中免，有产能扩张或交通改善预期的景区公司三三特索道、三峡旅游、黄山旅游、香港中旅、长白山特索道、三峡旅游、黄山旅游、香港中旅、长白山等 风险提示：风险提示：雨雪或极端天气影响经营，新项目进展不及预期，宏观经济波动等。-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%2025/5/122025/9/92026/1/72026/5/7商贸零售沪