万润股份-公司研究报告-全年业绩符合预期多领域布局升级进行时-230422（23页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全年业绩符合预期，多领域布局升级进行时 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 4 月 19 日晚，公司发布 2022 年度报告及 2023 年一季度报告，2022年全年实现营业收入 50.80 亿元，同比增长 16.56%；实现归母净利润7.21 亿元，同比增长 15.10%；实现扣非归母净利润 7.14 亿元，同比增长 20.71%；实现基本每股收益 0.79 元/股。2023 年一季度实现营业收入 10.33 亿元，同比减少 24.66%；实现归母净利润 1.77 亿元，同比减少 24.15%；实现扣非归母净利润 1.74 亿元，同比减少 2

2、4.37%。受疫情、通胀、国内经济复苏不及预期影响，公司业绩短期承压受疫情、通胀、国内经济复苏不及预期影响，公司业绩短期承压 全球疫情反复、海外通胀、国内经济复苏不及预期等多重因素扰动，公全球疫情反复、海外通胀、国内经济复苏不及预期等多重因素扰动，公司业绩短期承压。司业绩短期承压。2022 年全年实现营业收入 50.80 亿元，同比增长16.56%；实现归母净利润 7.21 亿元，同比增长 15.10%；实现扣非归母净利润 7.14 亿元，同比增长 20.71%。单季度来看，公司 2022Q4 季度实现营收 12.37 亿元，同比增长 9.12%，环比减少 1.64%；实现归母净利润 0.77

3、 亿元，同比减少 42.23%，环比减少 49.34%，2023 年Q1 季度实现营收 10.33 亿元，同比减少 24.66%，环比减少 16.48%；实现归母净利润 1.77 亿元，同比减少 24.15%，环比增长 127.86%。全球疫情反复影响、海外通胀、国内经济复苏不及预期等因素导致液晶面板和柴油车需求量有所减少，公司 2022 年 Q4 和 2023 年 Q1 业绩短期承压，随着疫情逐渐缓解，下游需求恢复，公司业绩有望恢复增长。打造多领域行业头部企业，多个项目稳步推进打造多领域行业头部企业，多个项目稳步推进 液晶液晶&OLED：液晶材料项目有序推进，：液晶材料项目有序推进，OLED

4、 年新增产能年新增产能释放释放。在液晶材料领域，公司继续保持全球领先的高端液晶单体材料供应商地位，加速扩充产能。“万润工业园二期 C01 及配套项目”于 2021 年 10 月 24日通过了安全预评价评审，2022 年 3 月 4 日通过了安全设施设计专篇评审，截至 2022 年工程进度达 60%，年产液晶材料及特殊化学品 500 吨预计在 2023 年建成投产。同时，公司加速布局 OLED 材料领域，控股子公司九目化学“OLED 显示材料及其他功能性材料项目”已按计划投入使用。未来随着国内 OLED 面板生产技术的不断成熟，预计国内高端OLED 材料有望迎来发展机遇，公司提前布局，有望集中受

5、益。沸石分子筛：携手庄信万丰，持续扩张沸石产能进军环保领域沸石分子筛：携手庄信万丰，持续扩张沸石产能进军环保领域。目前公司共有沸石产能 9850 吨/年，全球汽车尾气净化沸石分子筛催化剂市场呈现寡头垄断的市场格局，根据庄信万丰公告，庄信万丰在柴油车尾气治理领域的市场份额超过 50%，作为庄信万丰欧六及同级别标准沸石系列环保材料主要供应商之一将充分受益。此外，公司积极开发吸附与催化类高性能分子筛的产品与客户，正在推进 300 吨 HC 分子筛催化剂的产能建设，用以拓展公司车用领域以外的沸石分子筛产能。随着产能陆续投产，公司将不断巩固在高端车用沸石系列环保材料领域技术和生产 Table_Stock

6、NameRptType 万润股份（万润股份（002643）公司研究/公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2023-04-22 收盘价（元）17.53 近 12 个月最高/最低（元）20.97/13.52 总股本（百万股）930 流通股本（百万股）896 流通股比例（%）96.31 总市值（亿元）163 流通市值（亿元）157 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 相关报告相关报告 1.三季度业绩符合预期，多领域布局