社服行业板块一季度业绩总结：景区客流增速靓眼关注二季度出行链旺季业绩弹性-260508（16页）.pdf

1、景区客流增速靓眼，关注二季度出行链旺季业绩弹性相关研究本期投资提示：.2026年年初至4月30日社会服务指数上涨0.97%，相对沪深300（+5.85%）落后4.88pct，在申万31个子行业中排名第24位。细分板块中仅专业服务实现上涨(+7.77%)），旅游及景区、免税店、酒店餐饮均不同程度下跌。个股来看，年初至今涨幅最大个股为陕西旅游，年初至今涨幅38.20%，但板块内下跌个股占比仍超六成，个股表现分化显著。酒店：整体来看，行业正从“拼规模”进入“拼质量、拼品牌”的阶段，连锁化品牌优势预计持续强化。行业周度数据显示，酒店经营高度依赖节假日效应，日常淡季表现依然偏弱。1月作为“蓄力期”，受节

2、前效应影响，住宿业消费指数小幅回落至89.7；春节假期周RevPAR同比大幅转正至+64%，ADR同比+63%，OCC同比+1%；随着春节效应的消退，3月市场热度有所回落，但全面复工复产带动商务酒店需求回暖，国际中高端酒店指数环比上涨3.47%，奢华酒店上涨2.35%景区：Q1客流分化明显，名山大川类景区客流表现普遍优于古镇类。长白山/黄山各+21.6%/+13.4%，乌镇（-2.6%）、古北水镇低基数修复，但未回24Q1水平。收入端，丽江股份/长白山/祥源文旅各+24%/+21%/+11%；利润端，丽江股份(+93.3%)、长白山（+84.2%）受益于客流增长叠加固定成本摊薄，经营杠杆效应充

3、分释放，祥源文旅（(-37.4%）因丹霞山索道停运及费用增加拖累，黄山旅游(-6%)受资源使用费及成本上升压制，宋城演艺(-15%）部分区域项目承压。具备稀缺资源和成本管控能力的公司利润弹性更强。免税：海南封关推动免税行业增长，看好海南免税龙头业绩弹性。海南自贸港全岛封关落地后，政策红利逐步释放，岛内消费场景有望持续优化，带动海南文旅客流和离岛免税消费同步修复。一季度中国中免收入稳健增长、利润同比高增，后续有望受益于海南客流回暖和消费转化提升；珠免集团完成免税资产整合后，免税业务成为核心转型方向，26Q1业绩扭亏，伴随海南封关红利释放及免税场景扩容，海南免税业务有望打开新增量空间。.人力资源服

4、务及会展：2026Q1科锐国际外包在管人数达5.45万人，季度净增2,100人，净增规模明显好于往年Q1淡季水平，反映企业对灵活用工的接受度持续提升。自22Q4以来，外包人次累计增幅约67%，灵活用工代替全职逻辑持续兑现，行业韧性在招聘市场整体尚未大幅回暖的背景下尤为突出。风险提示：国际关系及地缘政治不确定性风险；国内消费复苏不及预期。1酒店扩张提速，品牌分化持续加大2026年一季度，酒店行业供给端保持扩张，但结构性变化值得关注。首旅酒店26Q1受春节及淡季影响净开68家（新开店218家，关店150家），较2025年同期下降27.33%新开门店中经济型酒店新开业68家，中高端酒店新开店74家，

5、轻管理酒店新开业74家。截至2026Q1，公司中高端酒店数量为2328家，占比29.6%，客房间数为237394间，占总客房间数的42.5%。亚朵酒店2025年达成的“两干好店”战略目标（年末在营酒店2015家，全年新开488家），其中约1800家为主品牌及其升级系列，而轻居酒店约200家；公司已明确2026年全年新开店规模预计同比持平。截至2025年Q4，华住酒店在营门店数量达到12740家，2026年全年预计新开2200-2300家，并同步优化600-700家低效门店，整体门店网络预计扩张约12%，下沉市场仍是扩张核心方向。收入与利润端：2026Q1四家样本酒店营收增速分化。首旅酒店营收1

6、7.77亿元(+0.66%），归母净利润1.69亿元（1+19%），扣非净利润1.44亿元（(+32%），利润增速显著高于营收，酒店管理收入同比增长13.63%驱动盈利改善。君亭酒店营收1.66亿元(+2%），归母净利润0.07亿元（(+135%），RevPAR同比+6.43%，OCC同比提升3.40pcts，底部回升趋势明确。金陵饭店营收4.13亿元（-8%），归母净利润0.08亿元(+29%），利润增长或受益成本管控。华天酒店营收1.20亿元(+1%)），归母净利润-0.62亿元（减亏1.42%），经营仍承压。(divcenter)图1：首旅、亚朵、华住季度净开业统计(/divcenter