房地产行业2025开发商业绩综述：行业整体业绩磨底优质房企抢跑新周期-260507（29页）.pdf

1、行业整体业绩磨底，优质房企抢跑新周期报告摘要：量价&政策：小阳春驱动结构性修复，存量提质新模式深化。市场表现：一季度行业数据仍处同比下行通道，但降幅有所收窄。销售端，受春节滞后及“小阳春”效应推动，3月商品房销售面积和销售额同比降幅分别收窄至，-7.4%和.13.2%，4月上旬热度显现较强持续性。投资与供应端收缩更为显著，开发投资额同比下降11.2%，新开工面积同比下降20.3%，表明行业仍在主动“控增量”、去库存；结构特征，市场分化与结构性修复是核心特点。价格方面，新房市场回暖由一线及核心城市的高品质项目驱动，呈现结构性上涨。二手房市场反弹更为明显，3月一线城市二手房价环比由跌转涨，学区房等

2、刚性需求的集中释放是主要动力，显示市场信心得到局部修复；3政策背景，当前市场运行于2025年确立的“稳市场新周期”与“存量提质”新发展模式框架下。政策重心已从规模扩张全面转向质效提升，并通过城市更新、建设“好房子”等举措优化供给结构。整体看来2026年一季度房地产市场处于筑底企稳过程中的结构性修复阶段，总量指标虽承压，但核心城市和优质资产的价格韧性显现，市场正朝着“控增量、去库存、优供给”的方向演进，后续市场的企稳与回暖，将更依赖于居民收入预期改善、加杠杆意愿回升以及存量盘活政策的深化落实。bf202601地产基金持仓变化：低配幅度收窄，龙头持仓增加。2025年8月以来，京沪深陆续松绑限购、上

3、海&广州拆迁引擎启动、回收闲置用地进展加快、各地公积金新政频出，房地产行业整体处于政策宽松窗口期，但板块持续跑输大盘。本分析基于基金2026年Q1重仓数据，按四类基金展开：2026Q1，地产重仓持股市值占比0.54%、总市值192.1亿元，环比均自低位有所回升，但仍处近十年极低水平。持仓比例环比提升约0.12pct，且较underlinemathbf0.87%的标准配置比例低配0.34pct，低配缺口较2025Q4边际收窄。持仓个股53只（较2025Q4增2只)，集中度提升，前十大重仓股以贝壳-W（38.5亿市值）为首，CR5、CR10分别环比提升2.23pct、0.04pct。持有基金数超1

4、0家的公司共12个（较2025Q4增1家)，华发股份新进入基金数量最多。TOP20个股持仓整体增加，保利发展、中国金茂、贝壳-W等获加仓，绿城中国、滨江集团等遭减持。各类型基金地产持仓均增加，其中偏股混合型基金持仓增29.6亿元最为显著，灵活配置型基金持仓增11.5亿元。优于大势相关报告4.风险提示.271量价&政策：小阳春驱动结构性修复，存量提质新模式深化1市场表现：一季度行业数据仍处同比下行通道，但降幅有所收窄。销售端，受春节滞后及“小阳春”效应推动，3月商品房销售面积和销售额同比降幅分别收窄至-7.4%和cdot13.3%，4月上旬热度显现较强持续性。投资与供应端收缩更为显著，开发投资额

5、同比下降11.2%，新开工面积同比下降20.3%，表明行业仍在主动“控增量”去库存；2结构特征，市场分化与结构性修复是核心特点。价格方面，新房市场回暖由一线及核心城市的高品质项目驱动，呈现结构性上涨。二手房市场反弹更为明显，3月一线城市二手房价环比由跌转涨，学区房等刚性需求的集中释放是主要动力，显示市场信心得到局部修复；3政策背景，当前市场运行于2025年确立的“稳市场新周期”与“存量提质”新发展模式框架下。政策重心已从规模扩张全面转向质效提升，并通过城市更新、建设“好房子”等举措优化供给结构。整体看来2026年一季度房地产市场处于筑底企稳过程中的结构性修复阶段，总量指标虽承压，但核心城市和优

6、质资产的价格韧性显现，市场正朝着“控增量、去库存、优供给”的方向演进，后续市场的企稳与回暖，将更依赖于居民收入预期改善、加杠杆意愿回升以及存量盘活政策的深化落实。1.1销量：投资承压、资金偏紧，但小阳春行情表现出较强持续性销售端：26春节时间靠后小阳春需求集中释放，累计销售同比降幅收窄。2026年1-3月全国实现商品房销售面积1.95亿m，累计同比10.4%，相较1-2月累计降幅收窄3.1pct。实现商品房销售额1.72万亿元，累计同比.16.7%，较1-2月累计降幅收窄3.5pct。单月销售来看，2026年3月当月全国实现商品房销售面积1.02亿m，单月同比-7.4%；实现商品房销售额0.9