通信行业2025&2026Q1财报总结：业绩整体向好北美AI、海光缆板块高增-260506（17页）.pdf

1、通信行业2025&2026Q1财报总结：业绩整体向好，北美AI、海光缆板块高增【投资要点】2025年以来显著跑赢大盘，北美AI、海光缆板块领涨。截至2026年4月30日，通信（申万）指数较2025年初累计上涨139.3%，在31个申万一级行业中排名第1，市场表现显著超越同期大盘，细分领域中，北美AI、海光缆、国产算力、北斗、5G板块自2025年初以来累计涨幅分别达到526.4%、509.2%、271.4%、183.1%、135.5%。整体业绩持续增长，2025年利润增速高于营收增速。2025年通信（申万）行业营收合计为26241亿元，同比+3.6%；归母净利润合计为2249亿元，同比+7.0%

2、。2026Q1行业营收合计为6744亿元，同比+5.8%；归母净利润合计为548亿元，同比+4.7%。成分股业绩增速区间分布来看，通信板块利润端表现分化程度大于营收端。板块间业绩分化明显，2025年及2026Q1表现如下：1）北美AI：营收分别同比+78.7%、+128.4%，归母净利润分别同比+131.7%、+151.4%，盈利能力持续上行；2）国产算力：营收分别同比+22.2%、-3.9%，归母净利润分别同比-2.7%、-6.9%，产业链不同环节差异较大；3）海光缆：营收分别同比+8.5%、+32.6%，归母净利润分别同比+2.3%、+86.0%，业绩加速增长；4）物联网：营收分别同比+1

3、2.2%、+10.4%，归母净利润分别同比+30.4%、+2.5%，利润端增速边际放缓；5）运营商：营收分别同比+0.6%、-0.2%，归母净利润分别同比-.0.6%、-.7.8%，利润阶段性承压；6）5G：剔除中国铁塔后营收分别同比+7.9%、+23.7%，盈利能力维持低位；6）北斗：营收分别同比+18.7%、+23.2%，归母净利润分别同比+81.9%、-2.9%，个股业绩分化；7）军工通信：营收分别同比-3.2%、-5.4%，板块维持整体亏损。【配置建议】【风险提示】宏观环境变化影响需求增速、新产品的市场接受程度不及预期、技术研发进展不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。强于大市（维

4、持）东方财富证券研究所相关研究1.通信行业涨幅排名居首，北美AI、海光缆板块领涨2025年以来通信行业累计上涨139.3%，显著优于同期大盘表现。截至2026年4月30日，通信（申万）指数较2025年初累计上涨139.3%，同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨22.7%、45.1%、71.7%，通信行业显著跑赢市场。其中，2026年以来，通信（申万）指数、上证指数、深证成指、创业板指分别上涨29.5%、3.6%、11.7%、14.8%，通信行业显著跑赢同期大盘。(divcenter)图表1：2025年以来通信（申万）指数及大盘走势(/divcenter)当前板块整体估值处于历史较高水平。2

5、025年初以来在AI等行业因素驱动下，通信板块整体估值水平显著拉升，截至2026年4月30日，板块整体动态市盈率约为28.73倍PE，相较于2025年初至今23.10倍的区间估值中枢，当前板块估值处于历史较高水平。通信行业在各行业板块中涨幅居前。截至2026年4月30日，通信（申万）指数2025年以来累计涨跌幅在31个申万一级行业中排名第1，区间涨幅细分领域层面，北美AI、海光缆板块领涨。截至2026年4月30日，通信行业各个细分领域中，北美AI、海光缆、国产算力、北斗、5G板块自2025年初以来累计涨幅分别达到526.4%、509.2%、271.4%、183.1%、135.5%，涨幅排名前5

6、；军工通信、办公会议、工业互联网、物联网板块同期分别上涨129.0%、71.4%、59.3%、39.5%，涨幅较高；信息安全、专网、电力通信板块涨幅较小，同期分别上涨7.6%、5.8%、1.5%；运营商板块表现相对承压，同期下跌13.5%。2.整体业绩：行业稳健增长，净利率相对平稳通信行业整体业绩向好，2025年利润端增速高于收入端。2025年，通信（申万）行业营业收入合计为26241亿元，同比增长3.6%，归母净利润合计为2249亿元，同比增长7.0%，利润增速高于营收增速。2026年一季度，通信（申万）行业营业收入合计为6744亿元，同比增长5.8%，收入增速较2025年全年有所加快，归母