传媒行业2025年报及2026年1季报总结：业绩趋势分化；游戏板块景气度延续广告大盘扩张-260505（49页）.pdf

1、传媒行业2025年报及2026年1季报总结业绩趋势分化；游戏板块景气度延续，广告大盘扩张核心观点：D游戏：业绩表现强劲，景气度有望持续。我们认为A股主要游戏年报及一季报表现出色。收入方面，2025年A股26家样本游戏板块公司营业收入同比增长22.95%至1169.11亿元，2026mathsfQ1mathsfA股游戏板块公司营业收入同比增长20.19%，延续了较高收入增长；2025年板块归母净利润合计138.92亿元，同比增长158.55%；26Q1经营业绩进一步向上，26Q1游戏板块归母净利润54.1亿元，同比增长54.39%。我们认为随着长线运营能力的提升，游戏公司高景气度有望持续，推动经

2、营业绩的持续增长。营销：全球及国内营销大盘同比均稳中有升，其中数字广告份额提升持续，户外广告尤其是梯媒保持增长韧性。需求方面，AI产品对用户的争夺构成广告支出新增量。25年及26Q1收入稳健增长，盈利能力同比略降，Q2关注AI应用投放&世界杯&电商节拉动。影视院线：受25年哪吒2高基数影响，26Q1营收与利润同比下滑较多。建议关注后续暑期档定档情况。教育：板块逐渐回暖，收入稳健提升，盈利能力来看，板块毛利率略下滑，净利率同比基本持平。关注教育信息化、mathbbA|+教育等产业升级迭代机遇为教育公司创造业绩增量、提升盈利水平。广电新媒体：有线电视板块收入趋于稳定，利润仍承压；新媒体板块主业收入

3、保持稳健增长，保持高分红比例。.出版：教育出版公司所得税优惠政策在24年底落地，25年归母净利润总体增长，但下半年受到教辅政策影响相对承压。分红总体稳健。投资建议：（1）游戏：我们认为游戏板块高景气度持续，推荐配置板块。推荐腾讯控股等头部公司；推荐产品长线能力突出的世纪华通、巨人网络、恺英网络、完美世界等；同时推荐新游储备丰富的网易、三七互娱等。此外，建议关注研发实力突出的心动公司、吉比特、神州泰岳等。（2）出版：建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、中原传媒等。（3)影视：长剧制作端关注产能领先、在手项目充足的华策影视等；平台端关注龙头芒果超媒、爱奇艺。电影院线方面，建议关注后续头部片

4、定档与热门档期大盘修复情况,以及AI叙事对于影视制作端、版权方股价的催化。（4）广告营销：头部媒介基本面稳健，推荐分众传媒；广告营销公司加速推动AIAgent在主业落地，有望实现降本增效,建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标。风险提示。行业监管收紧、消费需求不及预期、行业竞争加剧等。相关研究:一、25年营收与利润总体改善，游戏行业业绩亮眼，本文在中信传媒指数的基础上,根据公司主营业务构成，选择传媒业务收入占比15%以上的公司作为样本，共计138家传媒公司。按照公司的传媒业务性质和类别进行行业划分，若经营多种传媒类业务则按照最高的收入来源占比作为划分基准。得到10个行业分类，按照公司数量从高到低

5、为游戏行业、新闻出版发行、广告营销、影视院线、教育行业、有线电视、互联网行业、其他、体育、动漫，汇总分析主要围绕传媒行业指数标的和行业分类展开。本文如无特别说明，数据来源均为wind数据和公司财报。一、25年营收与利润总体改善，游戏行业业绩亮眼2025年业绩显著回暖，26Q1盈利表现阶段性承压。2025年共有86家公司实现盈利，其中69家公司连续两年盈利，17家公司由亏转盈。2025年共有52家公司亏损，其中连续两年亏损的公司有40家，盈转亏公司12家。26Q1来看，89家公司实现盈利，49家公司亏损。(divcenter)图1：2025年传媒行业盈利分布图（同比2024年）(/divcent

6、er)（一）2025年营收与利润端整体修复，26Q1净利润同比小幅下降2025年传媒行业实现营业收入6404.99亿元，同比增长4.43%。26Q1单季度实现营业收入1523.25亿元，同比增长3.31%，较25Q4的1727.34亿元环比减少11.82%。归母净利润层面，2025年传媒行业实现归母净利润284.56亿元，同比增加34.97%26Q1单季度归母净利润109.73亿元，同比减少3.41%，环比25Q4扭亏为盈。扣非归母净利润看，2025年传媒行业扣非归母净利润211.83亿元，同比增加13.48%。传媒行业26Q1单季度扣非归母净利润82.85亿元，同比减少13.23%，环比25