有色金属海外季报：South32 2026Q1铝产量同比持平至27.40万吨氧化铝产量同比增加1%至123.70万吨-260427（6页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title South32 2026Q1 铝产量同比持平至 27.40 万吨，氧化铝产量同比增加 1%至 123.70 万吨 有色金属-海外季报 Table_Summary 季报重点内容季报重点内容:生产经营情况生产经营情况 1、Worsley 氧化铝氧化铝 2026Q1 Worsley 氧化铝产量为 88.6 万吨，同比减少 6%，环比减少 8%。2026Q1 Worsley 氧化铝销量为 83.6 万吨，同比减少 8%，环比减少 15%。这反映了产品供应量减少及发货时间安排的影响。2026 财年的产量指引维持不变，为 375.0 万吨。尽

2、管已采取措施根据市场状况降低运营成本，但受中东冲突影响，全球运费及烧碱价格上涨，若这些外部压力持续，预计将对单位运营成本产生影响。2、巴西氧化铝、巴西氧化铝 2026Q1 巴西氧化铝产量为 35.1 万吨，同比增加 8%，环比减少1%。2026Q1 巴西氧化铝销量为 33.3 万吨，同比增加 3%，环比减少14%。这反映了上一季度的库存减少以及发货时间安排的影响。2026 财年的产量指导目标维持不变，为 136.0 万吨。尽管该精炼厂运营表现强劲，但受中东冲突影响，全球运费和烧碱价格上涨，若这些外部压力持续，预计将对单位运营成本产生影响。3、巴西电解铝、巴西电解铝 2026Q1 巴西电解铝产量

3、为 3.3 万吨，同比减少 8%，环比减少11%。受此前通报的 2025 年 12 月电解槽停产及电力中断影响，2026 年 3 月当季产量下降 11%（即 4000 吨），降至 3.3万吨。运营商已采取措施以持续提升工艺稳定性，截至 2026年 3 月季度末，三条电解槽生产线均展现出稳定性与产量的提升。2026 财年产量指引维持不变，为 13.5 万吨。2026Q1 巴西电解铝销量为 2.7 万吨，同比减少 13%，环比减少40%。这反映了出口发货的时间安排。4、Hillside 电解铝电解铝 2026Q1 Hillside 电解铝产量为 17.6 万吨，同比增加 1%，环比减少 3%。评级

4、及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.行业点评|South32 2025Q4 铝产量 30.8 万吨，氧化铝产量 131.4 万吨 2026.2.9 2.行业点评|South32 2024Q3 权益氧化铝产量环比减少 5%至 118.4 万吨，权益电解铝产量环比增长5%至 29.8 万吨 2025.7.21 3.行业点评|South32 2025Q1 氧化铝产量同比增长2%至 126.5 万吨，电解铝产量同比增长 7%至 29.8万吨 2025.6.18 证券研究报告|行业研究报告 Table_Dat

5、e 2026 年 4 月 27 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 2026Q1 Hillside 电解铝销量为 15.8 万吨，同比减少 8%，环比减少 16%。原因是部分发货推迟至 2026 年 6 月当季。2026 财年的产量指引维持不变，为 72 万吨。5、Mozal 电解铝电解铝 2026Q1 Mozal 电解铝产量为 6.5 万吨，同比减少 25%，环比减少 28%。该电解铝厂已于 2026 年 3 月 15 日进入保养维护状态。2026Q1 Mozal 电解铝销量为 6.7 万吨，同比减少 7%，环比增加 8%。剩余的成品库存将在 202

6、6 年 6 月当季逐步消化。6、Sierra Gorda 铜矿铜矿 2026Q1 Sierra Gorda 应付铜当量产量 2.02 万吨，同比持平，环比减少 9%。受强降雨影响，采矿区交通受阻，加之选矿作业暂时暂停，2026 年 3 月当季产量下降 9%（即 1900 吨）。2026 财年产量指引维持在 8.57 万吨不变，这反映了 2026 年 6月季度预期金属品位将下降，原因是为补充矿石给料而处理了品位较低的库存。2026Q1 Sierra Gorda 铜矿产量 1.69 万吨，同比减少 1%，环比减少 6%。2026Q1 Sierra Gorda 铜矿销量 1.53 万吨，同比减少 9